美联储货币政策或出现拐点白银中期转熊

　　受美国经济数据、美联储官员讲话以及工业需求不足影响，国际银价近一个月走出低位小幅振荡行情，截至5月27日，沪银主力1312合约报收于4644元/千克。展望后市，中长期来看，银价将继续下跌。

　　美联储货币政策或在下半年出现拐点

　　自次贷危机后，美国经济从2011年开始了缓慢的复苏。根据最新经济(310358,基金吧)数据，美国4月非农就业人数增加16.5万，4月失业率7.5%，为2008年12月以来最低，同时从2013年1月开始连续3个月走低。经济增长方面，第一季度GDP增长年率2.5%，略低于预期。美联储的部分官员近期就货币政策的前景发表观点，对市场影响最大的莫过于伯南克5月22日在国会发表的证词。在讲话的开始部分，他表示宽松政策对经济提供重要的支持，担忧过早的缩紧货币政策可能对经济造成不利影响，受其影响白银大幅上涨。但随后伯南克说，如果就业市场持续改善，并且美联储对改善势头的持续有信心，那么将在未来几次会议上讨论减少购买规模，受其影响白银掉头向下。笔者认为，美国经济复苏的可能性较大，今年下半年或者明年上半年，美联储的货币政策将出现拐点，中长期来看利空白银。

　　白银工业需求不足

　　根据最新公布的经济数据，中国5月汇丰制造业PMI初值49.6，创7个月新低，跌破50荣枯线，低于前月的50.5，也低于预期的50.4，国内需求不足、外需疲弱拖累汇丰制造业PMI初值下滑。结合李克强总理的多次讲话分析，寄望于近期中央政府推出新的经济刺激计划不可能，因此预计我国二季度GDP增速将会继续放缓。欧洲方面，欧元区5月综合PMI升至3个月高点47.7，高于预期的47.2，该指数已经连续15个月处在荣枯线50下方。5月制造业PMI初值升至3个月高位47.8，优于预期的47.0，4月终值为46.7。数据表明，欧元区第二季度经济虽略微好于预期，但依然处于萎缩态势。综合来看，中欧经济依然疲软，这将导致白银的工业需求不足，拖累银价。

　　白银ETF持仓及CFTC持仓分析

　　截至5月24日，全球最大的白银ETFSliverTrust持有白银10022.95吨，自4月12日以来，其持仓变化经过了3个阶段：第一阶段为4月12日和15日的大幅破位下跌，其持仓仅仅小幅减仓46.58吨。第二阶段为4月16日-5月1日，行情小幅反弹走高，持仓有增有减，总持仓几乎维持不变。第三个阶段从5月2日到现在，行情为振荡小幅下跌，持仓连续减少，累计减仓429.55吨，显示其对白银后市看空。

　　从CFTC持仓数据来看，截至5月21日，COMEX白银期货和期权非商业净持仓为多单6794手，比上周减少多单1899手。从4月16日到现在，银价处于底部振荡行情，非商业净持仓却累计减少多单9371手，表明机构投资者依然看空白银后市。

　　从技术面来看，自伦敦银4月15日跌破26.00美元/盎司的重要支撑后，中期下跌趋势已经确立，下跌通道非常明显。短期来看，白银价格将维持低位振荡行情，等待突破，建议投资者以逢高做空为主，控制好仓位，严格止损控制风险。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自中国证券报 2013-05-29）