本周，豆粕主力合约1209延续节前涨势，自2870元低位涨至2980元以上，涨幅达3.67%。受市场短期利好支撑，预计豆粕上涨态势仍将延续。

　　大豆走强带动豆粕上行

　　据《油世界》发布的最新预测，受南美地区干旱影响，2011/2012年度全球大豆产量下降趋势显现。1月份时美国农业部已经将巴西和阿根廷的大豆产量预期下调至7400万吨和5050万吨，而此次《油世界》预测数据下调幅度更大，预测全球大豆产量为2.528亿吨，较先前下调了900万吨，较上年实际产量下降了1300万吨。市场预计2月份美国农业部可能会继续下调南美大豆产量，这对当前大豆价格将产生较强支撑，豆粕也将受此提振水涨船高。

　　饲养业需求转入旺季

　　我国猪肉消费旺季为每年的1至2月份，尽管春节后猪肉价格有所回落，但是今年的猪肉价格远高于往年，而且仔猪入栏增加较为迅猛的是3至5月份，因此豆粕需求在此阶段也会有所提升。1月16日，全国生猪出栏均价为17.56元/公斤，全国猪粮比为7.74：1，若以猪粮比5.5：1作为盈亏平衡点，则当前的猪粮比远高于警戒线之上，说明饲养业仍具有较高的利润空间，这也将刺激生猪饲养的发展和仔猪的入栏量，因此当前豆粕价格的企稳仅仅是上涨趋势的开始。

　　油厂开榨减缓，豆粕库存下降

　　目前，多数油厂仍处于压榨利润亏损状态，进口大豆港口库存处于高位，加上国内对小包装油脂价格的限制政策等，使得中国大豆消费放缓，相关数据显示，2011年大豆进口数量较上年同比减少3.9%。预计2012年大豆进口将有所恢复，但是国内油厂压榨利润仍为负值，加上2月份油脂消费处于淡季，油厂开工意愿不强，随着需求的增加，豆粕库存将有明显改观，也将支撑当前的价格回升。

　　如果以压榨利润为零来计算豆粕的加工成本，则黑龙江大豆为3250.6元/吨，大连为3515元/吨，山东为3600元/吨。而进口大豆成本以大连为例，成本为2885.3元/吨，山东为2868.8元/吨。近期，豆粕主力合约1209在2900元上下，以此价格推算，连豆粕仍有较大的上涨空间。

　　隐性消费增长支撑豆粕走强

　　我国豆粕出口量远高于进口量，因豆粕出口数量远低于大豆等农产品而常常被忽视，但相对于行业来说，豆粕出口对国内豆粕价格的持稳有一定的支撑，1月份豆粕出口数量较12月份有较大提升，从供需结构上看，出口的增加对改善国内豆粕市场消费低迷有很好的推进作用。

　　技术上，连豆粕1209合约K线呈现较为明显的上涨趋势，MACD与BOLL两个指标显示，不论是日K线，还是周K线都已经打开上行通道。当前的价格贴近上方压力位3050元一线，建议投资者近期操作以多单为主。11月份是仓单最后的注销月，从1月份开始新仓单将逐渐进入市场，成交随之活跃，如果期价有效突破3050元，则多单可持有。但当前的经济环境变化较为频繁，宏观环境和大周期仍对豆粕市场不利，投资者应注意入场点和出场点的把控。

　　（作者：冠通期货 郭建英）