2014年08月27日 13:26
近日，证监会披露的新股预披露名单中，濮阳惠成电子材料股份有限公司(简称：惠成电子)拟发行不超过2000万股，公司股东公开发售股份不超过1000万股，发行后总股本不超过8，000万股，并拟于深圳证券交易所上市。惠成电子主要从事顺酐酸酐衍生物等精细化学品的研发、生产、销售。
据招股说明书披露，报告期内惠成电子的营业收入分别为2.70亿元、3.74亿元、3.92亿元。净利润分别为0.31亿元、0.46亿元、0.48亿元。报告期内，其业绩增速已明显放缓，背后原因与其产品生产成本及利润不无关系。
招股说明书显示，惠成电子的主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等。其中，四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐三种产品为惠成电子营业收入的主要构成产品，2013年数据显示，四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐三种产品占当年营业收入的比重分别为18.67%、39.22%、33.58%。然而编者查阅数据发现，在2013年度，惠成电子此三种主打产品的均价都出现了一定程度的下降，，四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐的均价降幅分别为13.71%、11.77%、2.80%。另外，作为顺酐酸酐衍生物的主要原料的顺酐在报告期内的价格变动则基本呈现增长趋势，2012年度及2013年度同比上年的涨幅分别为8.06%及5.63%。
数据来源招股说明书
一方面是主打产品的突然降价，另一方面是主要原材料的持续涨价，这无疑挤压了惠成电子的产品利润。这种情况也直接反映在了惠成电子偏低的产品毛利率上。招股说明书披露，2011年至2013年度，惠成电子的产品毛利率分别为20.71%、20.94%、21.41%，变动不大。而同期同行业的毛利率中位数分别为22.68%、23.07%、27.26%，增幅较明显。业内人也为此担忧，惠成电子偏低的毛利率如何维持企业的持续盈利。我们知道毛利率是公司盈利的基础因素，只有足够的毛利空间才能保证企业的业绩，企业产品要在行业竞争中立于不败之地，拥有较高的毛利率也是关键性的优势。
综上，主打产品的降价以及原材料成本的增加，致使其毛利率始终处于较低水平，惠成电子在产品生产及定价策略上或存在一定的不合理因素，业绩增长突然变缓也与此有关。望广大投资者予以警惕。对于惠成电子后续IPO进展，编者将会继续关注。
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