次贷危机以来，美股在全球主要股指中的表现可谓一枝独秀，究其原因，近一年来国际资金趋势性流入美元资产为美股提供了流动性支持，而美国企业整体业绩乐观以及近期出炉的经济数据有改善迹象则成为提振市场信心的主要因素。

　　近一年来，伴随着欧债危机的持续发酵以及新兴经济体经济增速显著放缓，国际资金出于避险需求趋势性流入美元资产，而美元在当前国际货币体系中的特殊地位则更加强化了其吸引力。美元指数从去年年中低点72一路攀升至今年7月的84高位，美国10年期国债收益率则连创历史新低，国际资金流入美元资产的迹象较鲜明，客观上为美股走强提供了流动性保证。

　　当然，股市的强势光靠资金面支持还不够，还需要经济基本面及企业盈利的乐观数据做后盾。近期美国公布的一系列经济数据显示，各界关注的就业和楼市数据并未往更坏的方向发展，楼市甚至出现了连续改善迹象。如7月美国非农就业岗位增加16.3万个，大幅高于市场预期，且连续数周减少的申请失业救济人数表明有更多的人开始寻找工作。美国成屋销售因去库存压力巨大，销售未有明显改善，但新屋开工和销售量则保持上行势头，如7月美国新屋开工量同比大增约22%，导致当月美住宅建筑商信心指数创过去4年半以来新高。另外，8月汤森路透/密歇根大学消费者信心指数上升至73.6，是过去3个月来新高。

　　作为衡量美国经济冷暖度最主要的观测指标，就业、楼市和消费者信心三者关系密切相关，若三者同时向好，无疑预示美国经济复苏底气开始充足起来。

　　另外值得注意的是，由于这几个季度里，美企业绩良好，因此尽管美股整体表现抢眼，但其平均市盈率仍是在一个十分吸引人的区间。目前标普500指数成分股的平均市盈率仅14.4倍，低于2010年3月的18.9倍和自上个世纪50年代以来的市盈率均值16.4倍。

　　当然，美股强势的背后也仍存隐忧。从美股近期的交投数量来看，这轮上涨始终缺乏量的支撑，8月美股日均换手量仅为58亿张，较今年1至7月的均值低14%。从共同基金的资金流向上，也反映了投资者较纠结的心态。据美国投资公司协会（ICI）的数据，6月和7月美国股票型基金分别出现62.7亿和57.6亿美元净赎回，8月首两周累计净赎回规模甚至超过100亿美元。

　　因此，这也产生了一个悖论，即经济与企业基本面的好转提振美股，同时也打压了关于QE3的预期，特别是对短期投机客的多头热情，而这一点也体现在股基的资金流向上。但整体而言，美国经济能够保持平稳复苏，是各市场参与者都喜闻乐见的，如果美联储是在这一背景之下淡出QE3的预期，那么对市场的冲击不会太大，但前提是欧债危机暂时平静下来且不会再度发酵。

　　而从更长期视角来看，次贷危机以来，无论是美股还是美国经济所展现出来的一枝独秀仅可视为“相对优势”，而且这还很大程度上得益于美元的特殊地位；未来这种趋势能否长期延续，根本上取决于美国经济的前景，在欧洲经济长期受制于债务危机的背景下，美国会否涌现出新的经济增长点。回顾上个世纪90年代以来的发展历程，美国经济选择的是放弃中低端制造的“去工业化”路径，虽然美国人通过自身的智慧发明了知识经济和金融服务升级两项创新，但最终随着2001年互联网泡沫破灭和2008年次贷危机爆发而宣告失败。“再工业化”似乎是目前解决美国经济长期结构性问题的最优选择，当然，再工业化绝不是恢复传统制造业，其立足点应当是实体经济创新，挖掘新兴产业。然而，可以肯定的是，这个转变不是一朝一夕能够实现的，相应地，美股在经历了四年时间修复了次贷危机带来的“创伤”之后，未来的命运或许也不会一帆风顺。