尽管央行纷纷出手，但在中金看来，此前推出的各种货币政策工具的效果及空间已大不如前。

　　中金指出，在当前不确定性阴霾的笼罩下，货币宽松的效果有限。目前，欧洲货币政策传导机制遭到严重损害，许多国家的信贷增长缓慢。疲弱的信贷需求主要反映了两个重要因素：首先，金融市场的不确定性使居民和企业的风险偏好下降，压抑了总体信贷需求；其次，银行急需重建资产负债表，影响了他们的放贷意愿。降息对改善这两个因素的作用有限。

　　和欧元区的情况类似，英国经济也面临着货币政策传导渠道不畅的问题。考虑到长期国债收益率已经很低，英国央行增加量化宽松规模对经济增长的刺激作用有限。

　　鉴于此，中金认为，拨开全球经济增长阴霾的重任最终还是落在各国政府身上。只要全球经济增长的不确定性存在，企业和居民在增加支出方面就会很谨慎，银行的借贷意愿也会保持低迷。这种不确定性主要是由政府和银行脆弱的资产负债表造成的。为了降低这种不确定性，政府需要有一个明确的经济改革和增长方向。

　　在这方面，中金认为，欧洲的进展至关重要。欧元区财长需要尽快明确建立银行联盟的路线图和时间表，否则又将引起市场大幅波动。

　　对于美国，巩固美国经济复苏也需政府和国会在财政政策方面的支持。从促增长的角度来说，货币政策无法消除由财政政策带来的不确定性。尽管美国政府机构已经采取和即将采取的措施将支持房地产市场稳定，但财政悬崖仍是目前美国经济增长的主要威胁之一。中金认为，美国两党越早就此达成妥协，对美国经济增长的负面影响就越小。预计在大选前两党达成全面妥协的可能性较小，财政悬崖将继续施压美国经济复苏。