根据对历史数据的统计，宏观方面对股市拐点的领先指标主要有M1增速、贷款余额增速、PMI以及PMI指标中的原材料库存。目前我们已经有了2011年12月的M1及贷款数据，发现在2011年的12月份，贷款增速结束了自同年3月份以来长达8个月的单边下降，M1也是从11月7.8%开始回升。再看1月份的PMI及其原材料库存分项：近3个月PMI分别为49%、50.7%以及50.9%，原材料库存为46.7%、48.3%和49.7%，均是连续两个月的回升。也就是说，上述数据在去年12月反弹之后，1月份延续了反弹趋势——这或许是一种反转的开始。从历史数据来看，以上四个指标总有一两个会走在股指拐点的前面，其他的也不会落后很多。纵观2011年全年，这些指标的反弹都没有超过两个月，也就是说，下个月的数据似乎是至关重要的，可以进一步确认我们的货币供应和制造业情况是否发生了反转。

　　然而1月份的低点后反弹为何并不坚决？我们认为主要原因在资金面：一方面缺乏新进资金，另一方面融资节奏却没有放缓，场内资金被不断损耗。

　　长假归来，迎接我们的三个重要消息，一个是降准预期最终落空，一个是养老金入市前景变的扑朔迷离，最后一个是证监会披露了全部约515家进入发审流程的发行人名单，未来A股市场的“抽血”力度让人倒抽一口冷气。资金才是推动指数上涨的动力，预期的降准迟迟得不到兑现，预期的热钱回流也得不到确认。如果这样的情况保持下去，统计推断可能也会因此“失灵”。