期指四大合约中除了IF1212飘红之外，其余三合约昨日均收盘微幅下跌。但昨天的收盘升水幅度竟然超过了30个点，创出了主力合约年内升水的新高，也是自2011年11月3日以来收盘升水的最高。弱势中升水，意味着市场即将变盘，还是预示着新一轮下跌即将开始？而多位专家也莫衷一是。

　　连续5日大幅升水

　　在多数投资者的印象中，期指连续大幅升水的状况还是出现在2010年股指期货刚推出时。在当前这种弱势市场行情中，期指不贴水就属于难得了，然而自上周以来，期指反倒连续5日大幅升水，并出现逐步走高的现象。昨日收盘时，IF1208较之现货升水30.28点，较昨日再次提升两个点。IF1303升水幅度达到101.08点，IF1212升水幅度也超过70点。

　　《大众证券报》统计发现，昨日最大的升水幅度出现在早盘9:56，期指较之现货升水34.95点，这一直持续到10:05之后。以1分钟的频率观察，全天最低的升水时间仅仅出现了3分钟，其余交易时间，升水幅度均超过20点。

　　“期指最近大幅升水的现象，很多同行也都在找原因。”中证期货研究部副总经理刘宾昨日向《大众证券报》表示，有人说这与沪深300成分股的调整有关系，但是这个事件已经是过去式，有何影响呢？

　　刘宾进一步表示，可能有两个的原因，首先是期指很长时间处于贴水或微幅升水的状态，几乎没有期现套利的机会，套利资金也就淡出市场了，而现在这个机会又突然出现，套利资金还没有入场，或者说没有准备好，所以升水幅度无法修复；此外，期指上的多头在抵抗，现货沪深300两个交易日的下跌更多是因为ST股与B股暴跌的带动，而非沪深300的自然下跌，现货更差反倒引发升水。

　　净空头寸超1万手

　　相对于期指升水显现出的乐观，昨日多空持仓则令人担忧。据中金所公布的数据显示，主力合约前二十名多头席位周二减仓774手至46009手，就连近日来比较看多的光大期货的席位也减掉2581手。相反前二十名空头席位周二则增仓604手至56408手，国泰君安与海通期货分别加仓404手与374手，中证期货减仓256手。

　　空头继续强势，但是主力合约又是大幅升水，未来行情到底如何演绎。南华期货研究所上海金融研究中心蒋克雷向记者分析：“多头不愿放弃，空头也很强势，更奇怪的是周二的成交量也很小，后市可能要变盘了。有这么一个逻辑，如果空头想往下打压做空，那期货价格会下来，而现在这个点肯定有套利盘进去的话，则会出现现货涨、期货跌的双向收敛。”

　　但上海中期的最新观点却认为，目前股指点位处于布林通道下轨附近，或预示着后市股指将易涨难跌。同时由于期现价差已突破无套利空间的上限，因而投资者可以采取“买现货卖期货”的正向套利操作，目前市场上有嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF两个基金实现了对沪深300指数的完全复制，投资者不妨“买入300ETF基金、同时卖出IF1208合约”并等待价差的合理回归。

　　中证期货则表示，从技术看，连续6天窄幅波动，并收出上影线，重心继续缓慢下移，但相对于现货市场仍显得下方有支撑，但这样持续整理的局面预计不会维持太长时间，近期或面临方向选择的可能，多空都需要警惕这样的波动的出现。操作上，建议继续观望为宜。