农业板块投资机会弱于去年

　　下半年，宏观经济萎靡、CPI下行、畜禽饲料板块景气度下滑以及种业库存高企等因素将削弱农业板块投资价值，农业板块投资机会将明显弱于去年。“季节性+业绩”双重驱动仍然是子行业选择的主线。

　　种业：政策炒作仍然存在

　　库存高企、公司业绩增速放缓等因素将会使种业板块未来两年出现分化。我们认为鼓励种业并购的大背景下，政策对种业的刺激在今明两年仍然会持续，种子研发能力和市场销售能力将是未来一段时期内选择标的的第一指标。我们推荐育繁推能力较强的隆平高科。

　　水产养殖：海参价格下半年上涨可能性大

　　市场对海水养殖板块信心不足，而海参价格如期上涨是预期改善的基础。我们认为随着消费旺季的到来，海参行业的景气度将有所提升。从时点来看，我们认为海水养殖板块在8月份上扬的可能性更大。推荐中报利空出尽、亩产逐步回升的獐子岛。

　　畜禽、饲料：景气度下滑风险较大

　　下半年，畜禽和饲料行业景气度下滑的风险性较大。虽然从成本支撑角度来看，猪肉下降的空间不大，但同时从头均利润、养殖户补栏热情地等角度来看，下半年猪头价格上涨动力不足。而畜禽板块景气度下滑也将抑制饲料行业。

　　传导逻辑：豆粕等原料价格高涨－饲料行业成本上升－部分转嫁至畜禽板块（未转嫁部分将拉低饲料毛利率水平）－畜禽板块盈利水平下滑（乃至亏损）－饲料行业需求受影响－饲料行业盈利水平下滑。

　　粮油加工：短期形势较差

　　短期内粮油加工板块呈现“两头受挤”的状态。前端：大豆、玉米价格高企加重粮油加工板块成本压力；后端：限价政策有望再次实行以及消费疲软，板块上扬动力不足。从公司情况来看，东凌粮油压榨利润逐渐下滑导致其缺乏投资价值，西王食品能否在旺季上涨仍然取决于7、8月份销量能否达预期。

　　推荐组合：

　　獐子岛、隆平高科、晨光生物、天宝股份；

　　8月将适时加入东方海洋（观察三文鱼销售情况）及西王食品（关注7、8月销量）。