美国联邦储备委员会18日宣布，将从明年开始小幅削减月度资产购买规模，同时加强对超低利率政策的前瞻性指引。考虑到就业市场已取得的进展和前景的改善，决定从明年1月起小幅削减月度资产购买规模，将长期国债的购买规模从450亿美元降至400亿美元，将抵押贷款支持证券的购买规模从400亿美元降至350亿美元。美联储合计月度资产购买规模将从原来的850亿美元缩减至750亿美元。如果未来数据符合美联储对就业市场持续改善和通胀向长期目标靠拢的预期，美联储可能在未来的会议上继续小幅削减资产购买规模。

　　美联储给市场传达的信息是经济正在进一步走强，并且在不需要借助额外货币刺激手段的情况下，依然能够持续改善。在宣布削减QE之前，美联储已经多次强调，将长期维持宽松货币政策的基调不变，这一缩减的规模已经被市场提前预期到。

　　我们认为，QE的退出仍将令国内流动性转紧。而对比97年的台湾和日本，在周边国家出现债务危机的情况下，这种情况将会加剧。随着美联储不断释放QE退出的预期，年中开始，美国中、长端的国债收益率开始出现幅度较大的反弹。而随着美国国债收益率曲线的上移，美国的资产收益率已经变得越来越有吸引力。

　　由于美国经济的内生动力复苏，美国经济将进入持久的稳定增长期。因此，对于美国资产的购买将会成为未来一段时间内国际资本流动的一种趋势，而面对QE退出的催化剂，资本流出新兴经济体的压力已经在不断蓄积。伴随美国国债收益率的提升，各大新兴经济体的汇率也出现了持续的贬值。

　　需要指出的是，本周即将公布11月工业企业利润以及库存数据，预计将会延续四季度以来的趋势。改革行情将有所降温，不过流动性的负面因素也会逐步被市场消化，建议年末转向均衡布局，并考虑中期配置思路。我们目前的配置组合为：成长股（大众消费品、医药、环保）20%+低估值（金融产业链、地产、可选消费）25%+定向投资10%+其他个股配置10%。