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从“620钱荒”事件看依靠金融倒逼实体改革基本无效
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2013年12月26日 12:10
2013年12月25日，由中国社科院金融研究所及社会科学文献出版社共同主办的2014年《金融蓝皮书》发布会在京举行。蓝皮书概括并分析了2013年中国金融发展和运行中的各方面情况，研讨并评论了2013年发生的主要金融事件，并对2014年中国金融发展的走势进行了分析与预测。
蓝皮书指出，“620钱荒”事件实际上是银行间市场流动性偏紧的一个放大镜像，事件后央行又逐渐向市场注入流动性，这意味着央行倒逼机制没能落地，这种市场紧张的局面还将长期存在。对于这一现象，除了上文所述银行经营模式发生转变可以解释外，另一重要原因则是宏观基本面的变化。过去30年我们依靠劳动力转移与资本结合，在高储蓄和高投资背景下获得了“人口红利”，资本回报率一直处于上升期。随着“人口红利窗口”的关闭，资本回报率面临着下行压力。在这种背景下，我们的经济依然依靠高投资、高杠杆运转，在微观上就会出现资本回报难以覆盖借贷成本的现象，如果我们刻意保持增长率，就会出现信贷展期以及借短贷长的现象。
蓝皮书认为，2014年的货币市场仍将延续2013年流动性偏紧的局面，短端利率贴近长端利率运行，在季末两者出现倒挂将是常态。主要线索是：宏观基本面长期位于底部，但实体经济运行仍然没有去杠杆。以地方政府债务为例，据估算目前存量约20万亿元，而这些债务无论是正规渠道还是“影子银行”，最终大部分都可归口银行体系。
蓝皮书强调，如果地方政府债务、房地产市场以及国有企业的改革能够最终落到实处，那么货币市场长期偏紧的局面将得以改观。从“620钱荒”事件的最终结果来看，依靠金融倒逼实体改革基本无效。
据了解，《中国金融发展报告（2014）》，是中国社会科学院金融研究所组织编写的年度性研究报告，概括并分析了2013年中国金融发展和运行中的各方面情况，研讨并评论了2013年发生的主要金融事件，并对2014年中国金融发展的走势进行了分析与预测，具有很强的前瞻性，既为相关专家、学者及从业者提供了数据参考，也为政府决策提出了对策建议。
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（摘自世华财讯 2013-12-26）
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