2013年04月03日 21:23
虽然近期大盘走势不佳，但停牌7个月的美的电器(000527) 4月1日复牌以来，连续三日一字涨停，公司2012年报及批露的重组方案吸引了投资者的眼球：美的集团将发行A 股，换股吸收合并美的电器，实现整体上市，美的集团发行价44.56元，美的电器换股价15.96 元，换股比例为1 股美的电器股份换0.3582 股美的集团股份。
本次重组旨在整合美的集团的大家电、小家电、机电及物流等产业资源，做精做强主业，巩固行业地位和综合竞争实力，整体上市完成后，公司将成为A股市场中制造销售规模最大、品类最多的家电航母。
据了解，2012年美的集团整体实现营业收入1026.51亿元，同比下滑23.46%，净利润61.41亿元，同比下滑7.68%，主要由于大家电、小家电主要业务均主动进行战略转型调整，营收下滑，但整体盈利能力明显提高。美的集团拥有中国最完整的小家电产品群，多个产品份额长期处于领先地位，目前小家电在全国有专卖店5000家，总网点5.5万家，一、二级市场覆盖率为100%，三、四级市场覆盖率为95%。电机业务方面，威灵公司是国内规模最大的家电用电机公司，主要产品空调电机、洗涤电机、工业电机、伺服电机，总产能超1亿台。而安得物流综合实力位居国内第三方物流前列，在全国设有超过140个物流服务平台。这三类业务2012年的收入规模分别为257.6亿元、48.5亿元和18.5亿元，占集团主营业务收入的33.3%，毛利规模分别为60.7亿元、8.6亿元和2.1亿元，占集团总毛利的31.9%。集团整体上市之后，将有望更好地分配集团内部资源，发挥各业务之间的协同效应，提升总体盈利能力。
本次重组方案中换股价溢价较多，对美的电器原有股东而言业绩有所增厚。美的电器换股价为15.96元，较停盘前均价9.46元溢价68.71%，对应2012~2013年15.53倍、12.66倍PE，相较可比上市公司格力电器(000651)、青岛海尔(600690)的动态估值水平有近30%的溢价。另外，公司提供给对方案由异议的股东现金选择权10.59元/股，溢价率为11.95%，显着低于换股溢价率。集团还承诺，上市后三年内每年现金分红不少于当年可分配利润30%，美的电器2012年分红方案为每10股派现6元，分红收益率达6.34%。
高管股权激励范围广，有效保障未来业绩增长。此次整体上市方案中，除7名高管以自然人身份直接持有集团发行前总股本13%以外，更以宁波美晟(占发行前总股本3%)为载体对旗下高管进行股权激励，申银万国等研究机构普遍认为这一举措能有效发挥其擅长的职业经理人机制，促进战略转型的达成，从而有效保障未来业绩增长。
美的电器同时公布的2012年年报显示， 2012 年实现营业收入680.71亿元，同比下滑26.89%，四季度营收增长26.78%;归属上市公司股东净利润34.77 亿元，同比下滑6.25%。对应EPS1.03元。2012年公司整体毛利率为22.81%，同比上升4.03个百分点，净利率6.09%，提高1.19个百分点。四季度净利润下滑，主要是确认股权支付费用2.87亿元和销售费用增加，下拉整体利润，但该项股权支付费用不具有可持续性。公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34.15亿元，同比增长9.10%，显示盈利质量进一步提高。
美的电器董秘江鹏向记者介绍，公司的主动转型已初见成效，虽然收入下滑，但公司毛利率已连续4个季度环比改善，全年综合毛利率提升4.03个百分点至22.81%。面对家电行业激烈的竞争，美的电器未来如何进一步提升竞争实力，江鹏表示，公司将进一步提升产品品质、聚焦产品品类，优化产品结构，不断提升盈利能力，借助本次重组上市，美的集团产业结构更加清晰，治理机制进一步完善，协同效应进一步提升，公司将利用集团的技术优势、渠道优势、产业链配套优势及机制优势进一步做强做大家电产业。
华泰证券(601688)认为，虽然美的电器产品结构升级、提高质量和运营效率是长期过程，但公司盈利能力提高效果已经初步显现，未来仍有较大改善空间，在2013年销量开始回归稳健增长轨道情况下，盈利增速将明显高于营收增速。
有业内人士也指出，目前我国家电保有量相比海外发达国家仍然较低，国内城镇化持续推进，拉动内需、收入倍增等将进一步拉动国内消费需求，随着家电行业环境逐步回暖，美的集团将重新进入规模稳健增长期。
|
|
|
|
| |
|
|
注：本页面信息由世华财讯提供，仅供参考，据此投资风险自负。
|
（世华财讯 2013-04-03）
|
|
【关闭窗口】
|
|
|
|
|
|
 工具 |
|
|
|
|
|
|