铜价冲高回落上行压力较大

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能有所增加，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业继续好转，固定资产投资增速继续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力略有缓解，但是房地产市场风险逐渐暴露。

　　2、各国政策取向：4月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至450亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期铜价回落的主要原因是现货供应有所增加，清查融资铜业务对进口需求有较大负面影响。限制回落空间的主要是中国的稳增长政策。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅回落。黄金白银冲高回落。中国固定资产投资力度继续回落，速度减缓。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑后反弹。

　　5、现货价格：6月16日，上海电解铜现货报贴水400元/吨至贴水200元/吨。沪伦比值大幅修复，尤其进口平水铜大幅贴水出货，与好铜价差拉大至200元/吨，现铜快速跌至大幅贴水状态，进入第二交易时段后部分中间商入市吸收低价平水铜，以满足长单需求，令平水铜货源减少，贴水有所收窄，但好铜依旧维持较大幅度贴水状态，成交低迷，少量投机商择机买现抛期，下游多在等待明日换月后操作，明日换月后现铜有望重归高升水状态。

　　6、近期重要经济数据：周四，美国5月CPI,新屋开工，营建许可。19凌晨，美联储公布利率决定。7、重要行业新闻：印尼经济统筹部长丹绒计划与外国大型铜矿企业的高层会面，希望能就一项争议性税负达成协议。这项争议已经导致印尼精矿出口停滞了五个月。小结：纽约联储报告称，美国6月纽约联储制造业指数从5月份的19.01攀升至19.28，创4年新高。美国5月工业产出增长0.6%。4月份的工业产出由原先公布的增长0.8%下调为-0.3%。美国房屋建筑商协会(NAHB)/富国银行报告称，房地产建筑商信心指数攀升至49点，创1月份以来最高值。

　　美国经济复苏，预计美联储将在19日凌晨宣布继续缩减QE规模100亿美元。中国进入了“新常态”，更为强调政府作用。铜价震荡的态势短期难以改变，关注中国房地产运行。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自中国证券报 2014-06-23）