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风险未出清 期债宜防守反击
 

  7日,债券市场再现调整,国债期货各合约全线下跌,10年期主力合约跌0.16%,单日跌幅创两周新高。虽然短期资金面宽松依旧,但监管政策显然仍对债市波动具有重要影响。市场人士指出,当前债券绝对和相对价值已高,但各类隐忧犹存,风险尚未完全出清,利率向上空间虽不大,但趋势并未扭转,操作不可冒进。

  期债再现大跌

  经过连续几日的盘整之后,7日,国债期货再度走低,各合约全线收跌。10年期国债期货T1803合约开盘即迎来一波杀跌,午后探出日内低点,全天维持弱势震荡运行,收盘报92.890元,跌0.16%。5年期国债期货TF1803合约收报96.440元,跌0.13%。两品种的主力合约双双创出11月23日以来的单日最大跌幅。

  7日,银行间利率债市场收益率波动不大。国债成交活跃度上升,10年期国债活跃券170025早盘成交在3.895%,午盘一度上行至3.90%,尾盘回落至3.88%,与上一日尾盘成交水平持平。10年期国开债活跃券170215早盘围绕4.75%反复拉锯,午后一度上行至4.77%,但尾盘回落至4.74%,反而较上一日尾盘下行2.5BP。

  7日,央行重启逆回购操作,虽只是等量对冲到期逆回购,但月初资金面本就不紧张,逆回购操作重启进一步提振了市场信心,短期流动性仍旧呈现较为充裕的态势。

  最恐慌的阶段已过

  分析人士认为,前期利率债收益率大幅上行,已有超调之嫌,而月初流动性充裕,推动收益率出现一波下行。不过,金融严监管之下,各项政策仍在不断出台,制约了多头情绪,也抑制了利率下行空间。

  6日下午,银监会发布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,较此前试行版本增加诸多细节,强化不同规模银行之间的同业及流动性管理。市场人士指出,年底各类监管新规仍不断出台,确认严监管、去杠杆取向不变,对市场情绪造成一定影响。

  华创证券固收研究指出,无论是对同业业务的抑制、对银行重回存贷款主业的引导、还是对期限错配的限制,都与此前监管文件的重点一脉相承,是监管在流动性风险防范方面的进一步强化。从近期监管文件出台的频率来看,金融监管开始进入新一轮密集落地期,未来银行理财管理办法、资管新规的系列配套文件、同业存单规范文件也有望陆续出台,金融监管仍然在路上,利空出尽言之尚早。

  但也应看到,监管新动向虽对市场情绪造成一定影响,但债券现货市场尾盘收益率重新下行,反映出市场情绪相比之前两个月的恐慌状态已经有所好转。

  有业内人士表示,经过之前调整,债券悲观情绪得到宣泄,做空能量得到较大程度释放,且债券本身价值进一步提升,将抑制收益率继续大幅上行。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报 2017-12-08)
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