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供给不少 转债短期难有大行情
 

  14日,A股市场冲高回落,转债市场随之出现调整,个券跌多涨少,但表现稍好于正股。市场人士指出,正股走势与供给压力是当前转债行情的主导因素。当前存量券选择余地小、估值普遍不低,供给压力确定性强,建议轻仓以待,随着股市调整和新券上市收集筹码。

  个券跌多涨少

  连涨多日后,A股市场出现高位回调。14日,上证综合指数早盘冲高3450点后回落,收盘下跌0.53%,打破了此前连续六日的上涨势头。

  近期债券市场持续下跌,加上供给预期较强,转债本身表现就偏弱,而A股冲高回落,无疑令转债市场腹背受敌。14日,中证转债指数下跌0.61%,跌幅略大于上证综指。

  不过,从个券来看,多数转债跌幅要略小于正股,表现出了一定的抗跌性。14日,两市正常交易的可转债和公募可交换债共31只,其中7只上涨、24只下跌,对应正股方面,则为4只上涨、26只下跌、1只平。具体来看,受正股走势拖累,顺昌转债下跌1.96%,跌幅居首,其正股澳洋顺昌跌2.77%;此外,电气转债、16皖新EB、国贸转债和永东转债跌幅也均超过1%,相应正股下跌0.98%至1.71%不等;上涨个券中,14宝钢EB和林洋转债涨幅均达到或超过4%,对应正股新华保险涨4.38%、林洋能源则下跌3.25%,其余个券涨幅均不到1%。

  机构建议轻仓以待

  过去两个月,转债市场经历了主动压估值的过程,中证转债指数从9月上旬最高时的314点一路跌至11月初最低的296点,累计跌幅接近6%,同期,上证综指小涨近1%。分析认为,转债潜在供给压力推动存量券估值压缩,是导致转债逆势下跌的主要原因。

  近期纯债市场低迷,也对转债走势施加不利影响。不过,从过去几日的表现来看,正股走势与供给压力仍是当前转债市场走势的主导因素。

  兴业证券固收研究团队指出,短期来看,随着股市赚钱效应的回升转债交易情绪明显恢复。但需要注意的是,股市出现大级别整体性行情的概率不大,而关于结构性行情,目前的主线其实不够清晰。另外,转债的筹码仍是问题,不能很好的跟上题材性机会。再者,转债自身的供给压力还有待释放,尽管最近加速明显,但总共仅100亿出头,还没有大额转债现身,供给预期仍会对存量债产生一定压制。另外,当前的价位和溢价水平还没到足够吸引人的水平。

  该团队认为,转债在股票的带动下或有一定的交易性机会,但目前的级别可能无法与6、7月的行情相提并论。偏短期交易性质,需要较好的择券能力。

  中金公司报告亦称,股市结构市特征依旧,热点板块可能略有转移,但业绩优、现金足且估值合理的择股思路不变。当前存量转债选择少、估值普遍不低,供给压力确定性强,建议轻仓以待,随着股市调整和新券的上市收集筹码。未来几周,市场将迎来新券上市潮,关注其中收集筹码的机会。存量品种保持轻仓位,但重点持有优质、低溢价率品种以攻代守。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报 2017-11-15)
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