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中资境外发债放量
 

  2018年至今,债券违约潮从央企、地方融资平台转移到了民企,目前已有近20只债券出现违约,涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、中安消等,合计金额近200亿元。同时,债券弃发以及认购不足的现象也屡有发生。

  这一现象也推动了境外发债的浪潮。自今年开始,房企借道境外融资的现象突出。例如,国家发改委网站的外债管理板块公示信息显示,对融创、万科、首创、金科、华远等多家房企的境外发债予以备案登记,如计算上此前批复的万达、旭辉、阳光城、富力等多家房企的境外发债备案,已有超过10家房企在不到一个月的时间发行境外债券。

  境外发债利率偏低、发债难度系数较内地小、认购热情稍高都是主因。同策咨询数据显示,光是4月,房企境外融资总额折合376.12亿元人民币,相比上月的193.44亿元大幅上升。从币种来看,4月房企融资仍以人民币为主,美元次之,新加坡元第三。

  中诚信国际副总裁杨蕾提及,事实上,美元债市场在2017年就呈现了井喷态势,发行的只数和规模都较2016年翻番,中资企业在境外发债最主要的发行人是银行类、房地产和城投类。尽管美联储加息、欧洲央行或逐步退出QE(量化宽松)、中国内地去杠杆等进程将使离岸债市场流动性萎缩、中资发行人收益率上行,但目前对于境外发债的监管相对宽松,且境外融资的渠道还不会收紧。

  目前,中资美元债在离岸债市场上属于高收益债范围,发行期限多以3~5年为主,短期和永续债的发行数量也明显上升。尽管在境外发债,评级并非必备要求,但是过去两年以来,有评级债券占比也在逐渐提高,且越来越多的中资美元债对发行人需要以担保的形式进行增信。

  不过,当前购债的投资者群体、对风险补充的要求都较过去几年有所不同。钟汶权告诉记者,“早前几年购买离岸中资债的机构以中资背景为主,加之美元升值所带来的汇率收益,即使非投资级的债券也大有市场;现在随着内地去杠杆,反而是境外投资者购买,但会要求较高的收益率,毕竟离岸中资企业的债券发行量越来越大,加之还有其他如印尼等新兴市场的债券加入竞争。”早在2010年,恒大的离岸债券收益率就曾达到10%。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报•中证网 2018-06-11)
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