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债市存在“世界杯魔咒”吗?
 

  四年一度的绿茵盛会举办在即,历史上,股市存在一种神奇“世界杯魔咒”效应,即每逢世界杯足球赛期间,跌多涨少:1994~2014年6届世界杯期间,上证综指和深证成指下跌4次。债市是否亦存在类似的“玄学”呢?本文采用统计归纳的方法探寻各国利率在世界杯期间的行为规律。

  “世界杯魔咒”的行为经济学基础

  从行为经济学角度看,股市的“世界杯魔咒”现象其实有一定的内在基础。

  主要分以下四种具体效应:一是投资者注意力转移(主要是疲劳),会放大短期交易的风险,部分投资者选择撤出;二是投资者情绪波动,主要是世界杯期间参赛国的输赢,对股市影响显著;三是集体行为失常,主要是投资者对赛事魔咒的心理暗示促使价格下跌;四是投资者的资金分流,主要是部分股市资金可能流入博彩市场。

  投资者注意力转移这一因素对股票的影响要远大于债市。美国的股票市场6月存在季节性影响,交易量萎缩,通过对比世界杯期间股市交易量环比的正负比明显小于平时,表明世界杯期间交易量的减少更加剧烈;我国股市6月的季节性不明显,世界杯并没有显著改变环比增加的正负比,即世界杯并未使交易量萎缩。美国债市的交易量6月并未呈现季节性,世界杯对正负比的影响也不大;我国债市在6月呈现一定季节性规律,交易量一般会增加,但正负比并无明显受到世界杯影响。

  投资者的情绪波动亦主要体现在股市上,世界杯期间败北,参赛国股市大跌,胜利却不能带来积极影响,然而对债市并无明显影响。以2010年南非世界杯和2014年巴西世界杯为例,参赛国比赛的胜负并非第二天本国债市10年期国债收益率涨跌的关键影响因素。

  由于固定收益证券属于无风险资产,股票和博彩同属于风险资产,所以股票和博彩两者的替代性更强。当世界杯来临时,部分投资者便将一部分风险资产从股市中抽离出来,布局在博彩业,以获取更高超额收益,而出于控制整体投资组合风险的原因,仍需分配部分资金投资无风险资产,所以债市的整体资金受世界杯影响的程度弱于股市。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报•中证网 2018-06-07)
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