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关注基金主动管理能力
 

  今年以来,市场快速上涨,截至2019年5月17日,上证综指和深证成指较年初分别上涨17.83%和27.89%。但自4月22日以来,市场波动明显加大,短短17个交易日,上证综指和深证成指跌幅均逾11%。短期来看,在经历今年以来快速上涨行情之后,市场面临调整压力,叠加海外不确定性因素增加,市场或进入宽幅震荡期。而对于继续参与权益类基金的投资者而言,建议关注基金主动管理能力。

  一般而言,基金主动管理能力包括选股能力和择时能力,其中选股能力指基金经理选择优质标的股票的能力,择时能力指基金经理对股票买卖时机的把握能力,我们利用T-M模型考察基金的这两方面能力。

  为了分析简单,仅以基金选股能力和择时能力两项指标构建评价体系;评价分为三个区间,分别为近一年(2018年4月1日至2019年3月31日)、近两年(2017年4月1日至2019年3月31日)和近三年(2016年4月1日至2019年3月31日),并通过加权平均的方式计算综合得分;参评样本为成立满三年(即成立时间早于2016年3月31日)的主动股票型基金和偏股混合型基金,共计554只。

  为了验证评价体系的有效性,以综合排名前10%基金作为本期持仓,并以半年为频率进行调仓,对近三年优选基金业绩进行了回测。结果显示,2016年H1、2016年H2、2017年H1、2017年H2、2018年H1、2018年H2以及今年以来优选基金平均业绩分别为-12.19%、-0.47%、4.26%、12.12%、-7.41%、-16.32%和22.51%(其中H1指上半年,H2指下半年),与全样本基金同期业绩相比,超额收益分别为2.45%、1.14%、-1.28%、1.61%、2.00%、-0.89%和3.34%。通过上述数据可知,除2017年上半年和2018年下半年表现略差外,其余区间均有明显超额收益,且自2016年以来,累计超额收益达8.38%。

  基金产品的选择涉及到多个方面,一般而言包括管理人、基金经理和基金表现三个层面,单纯以基金选股能力和择时能力判断一只基金的好坏,往往难以达到预期效果,尤其是对于基金投资分散度不高的中小投资者而言。

  因此在优先考虑基金选股能力和择时能力的前提下,结合中证金牛基金综合评价体系,优选五只股混型产品,分别为:国富中小盘股票基金(450009)、前海开源再融资股票基金(001178)、汇添富价值精选混合基金(519069)、交银新成长混合基金(519736)和工银金融地产混合基金(000251)。

  以上5只优选基金今年以来、近一年和近三年平均业绩分别为25.44%、3.12%和52.18%,而同期全样本基金业绩均值分别为18.99%、-6.97%和12.20%,优选基金具有明显超额收益。从管理人角度来看,5只基金管理人综合实力均位居行业前40%,具有较强的投资管理能力;从基金经理角度来看,基金经理公募投资年限均在3年以上,平均年限为5.64年,优于行业均值。但基金历史表现不代表未来收益,且权益类基金投资风险较高,投资者仍需谨慎选择。

  在目前阶段来看,预计市场震荡行情仍将延续,短期内难以再现趋势性行情,投资者除关注基金主动管理能力外,还可从以下方面加以应对。一是,做好资产配置,适当降低权益类基金投资比例,增持债券型或货币型基金或者股票仓位较低的混合型基金产品,以增强组合抗风险能力;二是权益类基金选择方面,除关注基金主动管理能力外,还需要关注其风险表现,建议优先选择历经牛熊考验、历史业绩表现稳健的基金;三是,采用定投的方式进行投资,以平滑基金收益。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中证网 2019-05-20)
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