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工银国际研究周报:上周内外部市场环境回顾
 

  上周,美元利率有较明显的下跌,特别是中长期美元国债利率下降较多。原因仍是市场加息预期的下降,以及美国经济与政策不确定性上升。人民币方面,虽然央行在公开市场收回部分资金,但人民币利率较为平稳。但8月的CPI与PPI要高于预期,这使得未来利率政策将很难放松。

  上周,美元指数大跌了1.64%,除了美元利率下降以外,美国政府债务上限问题,欧洲和日本经济相对较好,和朝鲜半岛局势的紧张也是重要原因。与此同时,人民币汇率不仅对美元大幅升值,而且对欧元、日元和英镑也有所升值。虽然中国8月的外汇储备持续上升,但近期的进出口数据并不理想。而人民币汇率大幅上升,进一步增加了出口压力的目标。我们判断可能的原因是近期人民币空头预期逆转,大规模止损的结果,从美元/人民币的远期汇率看,如此快速的人民币升值很难持续。此外,由于美元指数大幅下降,近期港币汇率和加息的压力消失,而港币对于人民币汇率有大幅的贬值,将有利于内地在港上市公司的股价水平。

  之前持续上行的南华商品指数,上周下跌了1.74%,特别是金属指数出现大跌。一是因为之前商品价格上涨过快,已经透支了实际供需情况;二是因为人民币快速的升值,人民币计价的商品也会有下跌。国内商品价格的波动对于中国经济库存周期的影响,将是下半年一个重要的经济影响因素。

  作者:工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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(2017-09-12)
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