最近，美国国会众议院以348比79的绝对优势通过了《汇率改革促进公平贸易法案》，旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税。根据该法案的规定，一旦人民币被认为是被低估的货币，货币低估部分被视为出口补贴，美国商务部将被授权对来自中国的商品征收反倾销税。

　　国会众议院的这一行为被认为是金融危机以来不断升温的贸易保护主义政策的又一体现。根据美国的立法程序，众议院通过的法案将被提交到参议院进行审议，如果参议院也获得通过将提交给总统进行签署，而后成为法律。评论普遍认为该法案最终成为法律的可能性不大，他们认为美国众议院炮制该法案的主要目的是在国会中期选举即将到来的政治压力下，推卸国内经济复苏乏力、失业率居高不下的责任。

　　而事实上，美国这一行为的实质是通过逼迫其他货币升值的方式变相达到美元贬值的目的。中国人民银行在2010年6月19日进行了自2005年7月1日以来的又一次重大汇率形成机制改革，进一步放宽人民币的波动幅度。在央行宣布新汇改消息后，美元指数一个星期内下跌了1.7%，而9月份美元指数则下跌了5.3%，第三季度总的下跌幅度更是达到了8.4%。美元在短期内的大幅贬值引起了国际经济的连锁反应，国际黄金市场和原油市场都受到了冲击，金价和油价间存在的内在规律被扭曲。

　　能源价格走势存在内在运行规律

　　美元是国际贸易的主要结算货币，也是被各国央行广泛采用的储备货币，在国际商品市场和期货交易市场上，商品和期货合约都以美元为单位进行计价，因此，美元的强弱与石油和黄金等大宗商品的价格间存在反向相关关系。油价的上升会带来通货膨胀和经济增长的不确定性，而黄金是对抗通货膨胀的最佳投资品，因此投资者为了抵抗通货膨胀，会转向购买黄金以及相关投资品，从而推高黄金价格。国际油价上涨会带动黄金价格上涨的另一个原因，也是更为重要的原因，是油价上升带来经济增长的不确定性。因为能源成本在现代工业产品的生产成本中占有不可忽视的部分，因此国际原油价格的上升将会推高整个社会产品的生产成本，从而带来成本推动型的通货膨胀；另一方面，由于油价的剧烈波动，投资者很难预测下一阶段油价的走势，因此难以决定投资和消费的情况，而如果社会上大量的投资者都保持观望的态度，社会的总投资和总消费就会不足，总产出也就必然会下降。对于个人来说，经济形势不明确时明智的做法是选择一种受经济影响最小的产品进行投资，从而消除不确定性因素的不利影响，无疑黄金就是一个极佳的投资对象。一方面黄金可以抵御通货膨胀，另一方面还可以消除经济发展不确定性的影响。因此，总的来看黄金价格和国际原油价格间存在较为稳定的正向相关关系。

　　从国际原油价格的历史波动中我们知道，地缘政治事件（例如战争、产油区的武装斗争以及罢工等）是过去40年内国际石油价格大幅上涨的最显著原因，每一次国际油价剧烈波动的背后我们都可以看到地缘政治的身影。国际原油价格是由供需双方的博弈而形成的均衡价格，在一段时间内供需双方基本稳定，国际原油价格由此也应该保持基本稳定。但是地缘政治事件则如同一只有形的手，为了自身利益不断干预市场竞争，使国际能源价格表现为剧烈波动。

　　干预汇率扰局经济规律

　　2008年金融危机以来，美国经济陷入低谷，失业率迅速上升，一度超过10%达到了两位数。进入2010年，经济形势仍不见好转。美国政府希望看到的是，美元贬值使美国居民购买外国商品的成本增加，于是转为购买美国制造的产品，进而改善美国的经常账户赤字和失业率居高不下的窘境。华盛顿智库彼得森国际经济研究所所长伯格斯坦说，人民币升值可能会使美国对所有国家的年度贸易逆差减少500亿到1200亿美元。据美国商务部对2010年情况的初步估计，每10亿美元的出口支持着大约5500个就业岗位，根据华尔街日报的估算，这意味着美国就业岗位将增加27.5万到66万个。

　　不幸的是，事情并不一定会沿着美国所希望的方向发展。美元的大幅贬值在一定程度上有利于美国商品的出口和改善劳动力市场情况，但是美国强行干预汇率市场扭曲了美元、黄金和国际原油价格间的内在规律。我们知道，在经济活跃时期，国际原油价格的上涨将会带动黄金价格的上涨，此时对应的一般是弱势美元。在经济危机时期，由于保值需求的增加，黄金成为国际市场上最热门的投资品，黄金价格节节高升。相反，由于实体经济的衰退和未来发展的不确定性，对石油的需求和金融投机大幅减少，油价会迅速下跌。2008年进入危机以后，国际黄金和石油价格就演绎了这样的规律：黄金在萧条的市场中成为投资者疯抢的投资品，价格一路高升，从2008年10月的800美元上升到2010年9月的1270美元，最高更是超过了1300美元。2003年到2008年国际原油价格经历了历史上最为漫长的上升时期，到2008年7月国际原油期货价格最高达到了147美元的历史高峰，这一上涨趋势在2008年进入危机后戛然而止，国际原油价格迅速下跌，到2008年底下跌了70%，回到了2003年初的水平。但是从2009年2月开始国际原油价格迅速反弹，形成一个“V”型反转趋势，到2009年10月已经突破了80美元，并且一直维持在这一水平不断波动。在金融危机的影响并未消除的今天，国际原油价格居高不下，这是由多种因素造成的。但这使原油价格背离了全球经济的现实情况，给世界经济从金融危机的创伤中恢复的前景带来了不确定性。

　　能源价格上升对中国经济的传导作用

　　能源（包括石油、煤炭和天然气等）作为一种基础性的生产要素，在现代经济体系中不可或缺。国际原油价格的剧烈波动会对一个经济体的总产出、就业和通货膨胀等关键宏观经济指标产生不利影响，经济将可能面临通货膨胀、失业率上升等不利因素的冲击。这主要表现在：

　　第一，国际原油价格的上升会提高企业的生产成本。石油等矿石能源在现代经济中依然占有重要地位，是现代企业生产成本的重要组成部分。石油价格的上涨增加了企业的生产成本，而企业生产成本的增加会传递到产品的销售价格上，因此石油价格的上涨最终会推动商品价格的上涨。由于石油属于整个社会生产的基础产业，因此石油价格的上涨将推动绝大部分商品价格的上涨，通货膨胀压力随之而来。从2004年开始，通货膨胀逐渐成为经济学家和广大居民广泛关注的问题，自2004年10月29日第一次加息后，央行一直实行紧缩的货币政策，直到2008年金融危机的爆发。我们知道国际原油价格从2003年开始新一轮上涨周期，而一年后中国就开始面临通货膨胀压力，这证明了我们以上的推论是成立的，而一年的滞后期也与能源经济学的研究结论一致。

　　第二，石油价格的上升会增加企业投资的不确定性，从而降低企业的投资水平和产出水平。企业虽然可以通过涨价的方式将石油价格上涨的部分压力转移给消费者，但是企业也仍然需要承担大部分的价格上涨压力，因此油价的上涨势必会蚕食企业的利润空间。更为重要的是，由于油价的上升，宏观经济的不确定性会增加，企业对于未来的通货膨胀率、融资成本、雇佣工人的工资水平以及销售环境都没有把握，企业对于投资能够成功的信心不足。由于投资利润率的降低和不确定性的增加，企业合乎理性的做法是缩减投资，减小生产规模，当大量的企业采取这种措施时，社会的总产出将会降低，需要的劳动力也会减少，失业率的升高将不可避免。

　　国际原油价格居高不下，波动越来越剧烈，其对中国经济的影响也越来越大。金融危机以来，我国实体经济表现不佳与油价波动有密切的关系。但是通过适当的措施，我们能够降低油价冲击对我国经济的影响。

　　对于中国来说，最重要、最根本的措施是进行产业结构的转型升级，发展服务业和高新技术产业，降低第二产业，特别是能源消费最大和污染最为严重的重工业的产能。

　　虽然从长期来看，国际原油价格的上涨并不一定是不利的影响，但是短期来看，国际原油价格的上升会使整个经济面临走向滞涨的危险，这也正是20世纪70年代两次石油危机后美国经济所面临的情况。虽然后来美国政策制定者们根据以往应对油价上升的经验不断完善政策措施，从而在相当程度上降低了油价上升对经济的影响，但是这种影响始终存在，且无法完全消除，每次油价的大幅上升都是经济面临考验的时刻。

　　由于我国进口石油的依赖程度高和国内成品油价格改革的不成熟，国际原油价格波动对我国经济的影响也更为直接和显著。因此，必须通过倡导节能环保、发展新能源产业和产业结构的转型升级等措施降低油价波动对中国经济的不利冲击。例如鼓励居民使用公共交通工具、发展新能源产业。由于石油和煤炭等属于矿石能源，使用后无法恢复，而发展新能源产业可以降低对石油和煤炭的依赖性，一方面降低了对矿石能源的消费，另一方面也降低了二氧化碳等气体的排放，保护了环境。

　　（作者：鲁政委）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。