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美股教培公司财报点评:新东方:扩张速度不减,龙头地位更加稳固
 

  北京时间7月28日晚间,新东方公布了2020财年第四季度及全年业绩。1)FY20Q4营收7.98亿美元(-5.3%/-1.0%,以美元计增速/以人民币计增速,后同)。教育方案和服务收入6.65亿美元(-7%,以美元计增速,后同),占总收入的83.3%,-1.5%。2)FY20Q4 Non-GAAP营业利润32.50百万美元(-67.2%),Non-GAAP营业利润率4.1%,-8.1%;Non-GAAP净利润48.50百万美元(-49.0%),Non-GAAP净利润率6.1%,-5.2%。3)FY20Q4期末新东方单季学习中心及学校数量总数达到1465个(其中学校104所),较FY20Q3期末环比增加了49个,相较FY2019期末增加了211个(+16.8%)。4)FY20Q4学生报名人数(不包含新东方在线)258.6万人(-6.2%)。

  全年主要业绩指标稳步增长。1)FY2020新东方总营收35.79亿美元(+15.6%);2)FY2020Non-GAAP营业利润4.61亿美元(+22.3%);Non-GAAP营业利润率12.9%,+0.7%;Non-GAAP净利润4.84亿美元(+17.8%);Non-GAAP净利润率13.5%,+0.3%。

  长期看,新的学习中心、OMO新模式、强大的标准化师资培训和教研体系将有助新东方进一步巩固市场地位。疫情短期对公司经营冲击有限,长期有望加速市场整合出清,提升公司市场占有率。基于对公司长期发展形成的竞争优势,以及本次疫情期间展现出的良好应对能力认可,我们维持对公司的“买入”评级,上调公司合理估值区间至126.45~156.34美元(前值为114.02~116.88美元)。

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  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(国信证券股份有限公司 2020-07-31)
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