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转债市场周报:基于中报的转债最新评分结果
 

  市场回顾

  大盘延续调整,低估值板块抗跌:上周市场延续调整,全周上证综指收跌2.83%,报收3260点,上证50指收跌1.32%,创业板指收跌7.16%。板块方面,28个板块全线下跌,其中农林牧渔、通信、国防军工等板块跌幅靠前,银行、钢铁、房地产等低估值板块调整幅度较小,相对抗跌。

  转债周跌2.6%,成交量小幅收缩。上周转债市场跟随股市回调,中证转债指数全周收跌2.59%,我们计算的转债平价指数下跌3.8%,平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债平均转股溢价率分别变动+0.52%、-0.30%、-1.79%,目前处于历史70%、65%、73%分位数。市场交易量方面,上周转债市场总成交额1177亿,日均成交额235.4亿,较前一周的279亿继续小幅收缩。

  转债策略:基于中报的转债最新评分结果

  根据我们前期推出的国信转债个券打分体系,公司维度评分采用在年报、半年报、三季报数据公布后进行更新、打分,本期报告我们将转债上市公司半年报数据更新进入评分体系,并采用最新行业数据、行情数据同时更新行业维度评分、转债维度评分。

  由于Ⅱ类行业个券不具备行业评分,因此我们在这里仅对Ⅰ类行业个券综合排名作简要分析(Ⅰ类行业即工业增加值、PPI、固定资产投资数据覆盖的41个工业行业,对应16个申万一级行业,此外为Ⅱ类行业)。

  根据最新评分结果,排名靠前的个券主要集中在医药生物、电子、计算机领域,以及部分化工、有色板块。具体来看,正股评分排名前十的个券为英科、振德、长信、兴森、蓝帆、淳中、康弘、寿仙、一心、科华,转债综合评分排名前十的个券为英科、振德、蓝帆、兴森、寿仙、长信、博彦、春秋、淳中、康弘。

  考虑到机构投资属性,我们剔除绝对价格在140元以上、已满足或接近满足赎回条款的个券,调整后的综合评分排名靠前的个券包括蓝帆、兴森、寿仙、博彦、春秋、淳中、国城、科华、道恩、敖东。

  举例来看,例如蓝帆转债正股评分0.6274,转债综合评分0.6112,调整后排名第一。其中行业维度评分0.881,主要受益于疫情期间医药生物行业保持较高景气度,公司维度评分0.4752,分项中的ROE、应收账款、经营现金流动负债比评分均在0.6以上,意味着公司相关财务指标均在同行业中位以上水平。转债维度评分0.5463,由于公司绝对价格较高,分项中的价格评分相对较低,但溢价率及换手率评分较高。

  兴森转债正股评分0.6328,转债综合评分0.6079,调整后排名第二。其中行业维度评分0.8095,公司维度评分0.5267,转债维度评分0.5081,分项中工业增加值、固定资产投资、ROE、绝对价格、换手率评分较高。

  此外,排名靠前、且绝对价格较低的淳中、国城、科华、济川、敖东、明泰值得关注。

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  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(国信证券股份有限公司 2020-09-15)
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