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宏观经济周报:工业生产仍较活跃,通胀上行压力增强
 

  本周国信高频宏观扩散总指数持平上周

  截止2020年1月10日,国信高频宏观扩散指数B为0,指数A录得913。构建指标的六个分项中,无氧铜丝利润、环渤海动力煤价格持平上周,废钢价格、南华工业品指数较上周上升,水泥价格、耗煤量较上周下降。本周总指数持平上周,仍处于2019年以来最高水平。

  废钢价格、南华工业品指数处于较高水平,表明国内钢铁行业仍维持较高的景气度;水泥价格、耗煤量近期有所下跌但仍处于高位,而环渤海动力煤价有所回升,表明建筑活动以及工业生产活动因天气转冷有所减弱,但与前期相比仍然较为强劲;无氧铜丝利润处于较低水平,表明国内的民用耐用品制造活动仍较低迷。

  CPI高频跟踪:食品与非食品价格均上涨

  本周(1月4日至1月10日),农业部农产品批发价格200指数再次上涨。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.82%。从分项来看,本周蛋类、禽类、水果、水产品价格下跌,肉类、蔬菜价格上涨,其中肉类价格上涨幅度较大。

  截至1月3日,商务部农副产品价格1月环比为1.23%,暂时低于历史均值3.97%,但其中1月肉价环比已开始超越历史均值,随着春节临近,肉价以及其他食品价格涨幅还会有明显抬升(农业部数据显示1月4日至1月10日食品价格已有较明显上涨),预计2020年1月CPI食品环比将超越历史平均水平。

  本周非食品综合高频指数较上周继续上涨0.85%。分项来看,本周黄金饰品、柴油、中药价格上涨,电子产品、建材价格下跌。

  从全月累计均值环比来看,今年1月非食品价格环比或高于季节性。截至1月10日,1月非食品综合高频指数环比为1.74%,高于历史均值0.75%。分项中,黄金饰品、柴油、电子产品、建材价格环比高于历史均值;中药价格环比低于历史均值。

  若假设2020年1月CPI整体环比等于春节月在1月的历史环比均值,则2020年1月CPI同比为5.0%。根据上述高频数据分析,2020年1月CPI整体环比超越历史平均水平的概率很大,预计2020年1月CPI同比将回升至5.1%,较2019年12月上升0.6个百分点。

  PPI高频跟踪:12月下旬流通领域生产资料价格小幅回落

  2019年12月上、中旬流通领域生产资料价格总指数持续上行,下旬小幅回落。推动总指数前两旬持续上行的主要动力在于有色金属、石油天然气、煤炭、非金属建材、林产品。

  若假设2020年1月流通领域生产资料产品价格持平2019年12月下旬,则1月PPI环比约为-0.1%,按此测算,1月PPI同比约为零。

  考虑到1月以来原油价格有所上涨,预计整体流通领域生产资料产品价格亦会有所上行,因此1月PPI环比或高于-0.1%,1月PPI同比或回升至正值。

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(国信证券股份有限公司 2020-01-13)
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