受上周央行调整存准基数和银行补缴准备金影响，短期市场或在资金面波动下仍有最后一跌，但我们认为市场休整正在步入后期：虽然各种潜在风险的明确导致市场反复震荡寻底，但脉冲式、结构性的反弹正在展开，预示市场情绪的回暖和对未来机会的寻觅，建议继续关注三季度末的再次上行时间窗口，如短期出现剧烈调整将构成较好加仓和布局时机。建议跟踪公开市场操作和银行间回购利率变化。最近3个月央票到期规模大致与本次央行调整存准基数带来的补缴准备金规模相当，如果政府在“保证金存款纳入法准缴存范围”实施同时基本停止公开市场对冲操作，则可抵消大部分流动性冲击，对市场影响在可控范围内；而银行间回购利率变化则可反映其对资金面的实际冲击状况并充当股市操作指南针，如回购利率相对稳定，则说明其对市场资金面影响有限；如回购利率开始逐级抬升，建议短期谨慎；而在回购利率达到高位且上行放缓则可能预示股市买点。

　　（作者：曹阳）

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