美国信用评级下调和欧债危机升温正在给全球市场带来巨大的冲击，沪综指9日盘中一度下探至2437点。伴随大盘的回调，新股近期首日不败的强势表现或将难以为继，机构态度的转变可能促使破发现象再度出现。

　　新股表现由强转弱

　　经历了年内两次大规模破发潮之后，在市场环境回暖和发行估值下降的支撑下，6月29日以来上市的31只新股首日无一例外的实现了上涨。不过与此前东宝生物首日暴涨199%，以及比亚迪上市后连番大涨相比，如今新股的表现已经明显由强转弱，多迹象显示破发现象再次临近。

　　首先，新股首日涨幅明显收窄。从6月末以来，新股首日涨幅呈现明显的抛物线型趋势。6月29日3只创业板新股首日平均上涨36.39%；7月6日东宝生物、冠昊生物更是股价翻番，达到了“炒新”热潮的顶峰。不过，此后新股表现逐级下行，7月28日世纪华通首日涨幅仅10.39%，8月8日林阳电子涨幅为22.06%。如果说，之前新股遭遇热捧，高开高走渐成常态，那么如今盘中股价已经距离发行价仅差一步之遥。

　　不仅首日表现缩水，上市后的暴跌更是加速了新股的价值回归。8月以来上市的5只新股中，姚记扑克、大连电瓷、依米康8月8日均跌停或接近跌停，8月9日尽管A股市场触底回升，不过以上3只股票的反弹力度却极弱。最近几日，这些新股正以“跳水”的方式逼近发行价。

　　其次，新股定价高估问题再度凸显。由于近期市场大跌，创业板指数周二盘中下探至835点，中小板综指盘中更是逼近年内新低，二级市场小盘股的估值回落暴露出新股市盈率偏高的现象。统计显示，7月以来发行的12只中小板新股平均首发市盈率为33.13倍，而如今中小板股票的平均估值为34.84倍，二者已经十分接近。一般来说，新股定价应该考虑给二级市场一定的折让，不过目前的新股首发市盈率已经偏高，上市后的上涨空间被严重抑制，即使首日大涨，后市出现股价下行的可能性也很大。

　　此外，对“打新”收益最为敏感的机构投资者已经有了“撤退”的迹象。即将于今日上市的方正证券网下申购中签率为18.35%，这是自5月25日以来的机构获配比例新高，已经回到了破发潮时的水平。

　　新股定价趋于谨慎

　　今日，A股市场将迎来3位新人，分别为主板的方正证券和中小板的亚夏汽车、舜天船舶。仅从估值来看，舜天船舶的首发市盈率属于近期较低的水平，为15.68倍；不过虽然同为中小板新股，亚夏汽车的市盈率却为26.61倍。此外，方正证券首发市盈率为19.50倍，略高于目前主板股票的平均估值。

　　从机构的角度来看，近期连续大跌的市场让新股的定位充满了不确定性，悲观情绪有所抬头。以方正证券为例，11家券商发布了定价预测，其中10家的定价下限低于发行价3.90元，尤其是安信证券、东方证券的定价预测上限也均低于3.90元。也就是说，这些券商认为方正证券如果首日破发并不意外。

　　券商的悲观情绪同样波及到了另两只中小板新股。亚夏汽车发行价为22.35元，海通证券的定价预测为17.80元--23.14元，广发证券预测首日合理价格为22元。舜天船舶发行价为22.11元，国泰君安证券的定价预测为21.70元--26.50元。

　　无论是二级市场回调带来的冲击，还是机构申购和券商定价的变化，都预示着新股的发行和上市将面临着更大的估值压力，如果首发市盈率水平不出现明显的回落，新股首日破发的现象或将重演。

　　（作者：刘兴龙）

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