蓝筹股“底”在何方

　　Wind数据统计，截至1月28日，股价跌破每股净资产的A股公司有157家，剔除资不抵债的公司后有137家，除上市银行外，破净公司集中在钢铁、煤炭、交通运输、工程机械等周期性行业。分析人士认为，蓝筹股破净有以下几方面原因，一是未来的业绩预期不好，即使业绩增长，但增长速度可能会下降；二是蓝筹股的股本较大，在“钱紧”的情况下，资金的兴趣不大；三是在经济转型背景下，与投资拉动相关的蓝筹股对于投资者没有太大的吸引力。

　　中国证券报了解到，占据蓝筹股绝大部分市值的银行股目前大多“破净”，但即便如此，仍有不少市场人士认为，银行股仍有继续“寻底”的空间。

　　海通证券分析师刘瑞指出，目前A股银行估值整体高于美、英、欧、日，低于香港。影响银行股估值走向的核心是市场对未来经济的信心，量化宽松无法消除市场对潜在风险的担忧，这是各国银行股估值不断下行的核心逻辑。“在经济和银行基本面下行的预期下，银行板块可能存在阶段性战术操作价值，但还未到战略性配置的时点，不易轻言估值已到‘底部’。”

　　不过，国泰君安权益投资部则通过日本及美国的上市银行比较发现，在2008年金融危机发生前，主要银行股都经历了较长时间较大幅度的上涨，估值已经严重偏离基本面。而当前A股上市银行股的估值仍然较低，仅不到美、日危机前高点估值的20%。在估值较低的同时，拥有较高的股息率水平。以最大的十家银行股为例，其2013年平均预期股息率为5.9%，高于当前的十年期国债收益率4.5%及五年定存利率4.75%。较高的股息率为资金提供了抵御大盘继续下跌风险的保障。

　　国泰君安认为，长期来看中国股市的估值会向均值回归，目前A股市场被低估了。“纵观美国股市130年发展历程，标普500的估值在市盈率10-23倍之间波动，历史平均值为16.5倍。美国股市历史上，估值低于10倍的情况只发生过五次，且其后均开启了新一轮牛市。目前，上证综指的市盈率仅为9.3倍。”

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自中证网 2014-02-07）