谭雅玲：汇率淡定不变寻机价格时机

　　本周外汇市场美元指数保持81点水平的基本稳定，迂回于80点之间徘徊。美元兑欧元汇率变化依然是主线影响，两者之间汇率在1.35美元基本稳定，无论环境变化如何，汇率基本目标与方向较为清晰。美元兑日元汇率变化较大，汇率水平在101-102日元之间下行凸起，日元汇率达到7周的最高点，100日元水平有表现。美元兑英镑汇率则保持基本稳定，汇率水平在1.63美元保持较长，1.62美元也曾经出现。美元兑瑞郎汇率稳定在0.90瑞郎，稳定性突出。美元兑加元汇率保持1.10加元基点，汇率方向的战略与策略更为突出。美元兑澳元与新西兰元汇率有较大的跳跃性，一天之内的的汇率变化在2%以上，央行对汇率取向的态度十分敏感，两个汇率的表现为0.89美元和0.82美元稳定，但区间水平跳跃较大。

　　外汇市场当前表现处于观望与修复之中，经济的进退两难、政策的艰难选择以及市场组合的复杂程度都使得外汇市场难以明晰方向和清晰对策。

　　1、欧元区复杂性在于内外夹击。从内部自身原因看：一方面是欧元区内部的不确定性太多。其中包括经济基础的不确定。目前为止，发达国家几大块只有欧元区是一个不确定，其经济复苏尚未出现，经济乏力依然是基本特征。因此，对于经济协调或政策共识很难达成，协同作战更无从谈起，欧元汇率反映的不是自己的意愿，是被绑架的价格结果。按照欧元区实力与实际表现，欧元水平是高估的。另一方面是欧元货币政策的无奈。刚刚结束的欧洲央行例会，最终维持相对低利率水平0.25%不变。主要原因在于欧洲央行总裁德拉吉表示，欧元区没有通缩问题，这是决定此次利率决定的重要因素。欧洲央行等待更多数据才能采取进一步的行动。欧元区最新发布的今年1月份的通胀率为0.7%，既不是通胀，也不是通缩，欧洲央行的两难就在于不能排除通缩，也不能放弃通胀。从外部环境看：一方面是英国实际状态的刺激性存在。英镑汇率的走势有时是依据英国自身经济需求，但有时也是顺应美元战略的组合需要。英镑游离欧元之外，但英镑是欧盟重要成员，并且正在展现第三极货币的魅力，与第二极货币在竞争与挑战。与欧元区不同，英国经济复苏逐渐恢复生机。市场正纷纷押注英国央行行长卡尼将令基准利率逐步上扬。花旗集团和野村证券等表示，英国经济增速恢复至2007年以来的最高水平，这将使得英国央行可能最快在年内上调利率。摩根士丹利预计，英国央行可能在2015年第二季度加息，而美联储则会在2016年才加息。所以英镑汇率走势的带动性与牵制性并存，不可低估货币竞争的风险。另一方面是美元政策与策略优势与超前突出。美元经济基础的主动性增强，美元政策的提前性突出，无论利率汇率的美元为主已经难以规避，欧元十分被动与脆弱。

　　2、美元复杂性在于短期长期不均。目前市场对美元的判断十分矛盾与纠结，预期强势美元在于经济态势，预期弱势美元在于货币政策，两难与经济与政策之间的美元则游刃有余。一方面是经济表现有力保障汇率调节。美国上周初请失业金人数降幅低于预期未能扶助提振美元，美国12月贸易赤字扩大至387亿美元，因出口下滑进口增加不利美元。尽管美国数据良莠不齐，但目前对美国经济的乐观占主凸起。美国供应管理协会报告显示，1月份美国非制造业活动继续扩张，且扩张幅度在前两个月下降后有所回升。美国非制造业活动指数为54，高于前月的53。因此，美国穆迪学者评估，美国经济2014年面临的财政紧缩程度将减轻，经济增速有望提升至3%。美国房地产市场将继续提供增长动力，企业营收情况良好，家庭债务负担减轻等也都是积极因素。他预测美国经济今年的增速将提升至3%，2015年的增速将接近4%。按照这样的增长步伐，美国经济有望于2016年实现充分就业。此外，美国国会预算局（CBO）发布2014至2024年美国赤字和经济展望报告，表示经过2007至2009年的严重衰退，美国经济2014年起预计将加快复苏，前景向好。报告预测2014年美国经济增长3.1%，2015年和2016年继续增长3.4%，但2017年增幅将回落至2.7%。这一预测较早前国际货币基金组织（IMF）的预测更加乐观。此前IMF在世界经济展望报告中预测，2014和2015年，美国经济分别增长2.8%和3%。 透过美元经济基本面的短期与长期则发现不确定性较大，争论突出，美元走势的顺势而为较为成熟，并且稳住基本方向的调节更加灵活有效。

　　3、市场复杂性在周期技术调整加大。本周我国的春节假期却迎来全球市场尤其是股市震荡局面。一方面是股市大跌突出，包括美国股市和日本股市在内的全球股市下跌损失惨重，大起大落十分明显。全球股市集体大跌，道指大跌2.1%，创下自2013年6月以来的最大单日跌幅，标普500指数也以2.3%的跌幅报收，日本股市大跌超过4%，中国香港股市恒生指数也下跌2.89%。美欧日等发达市场抛售潮蔓延到新兴市场大跌，过去两周全球股市市值蒸发近3万亿美元。另一方面是黄金石油上涨突出，市场组合的策略与流动性的局面加剧价格变数与组合，判断面临挑战。因此，对外汇市场而言复杂性在加大，从哪个角度思考，或从什么时间判断，结论与结果会有差异。2014年外汇市场与众不同任何一个年份，涨跌周期与节奏、幅度需审慎议论。

　　预计短期美元方向难以定夺，升值与贬值博弈之中。美元升值是技术需要，美元贬值是战略部署。整个外汇市场庄主明确，价格有序，目标清晰。篮子货币有变数，调节在即。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自和讯网 2014-02-11）