铝价延续整理锌价回调风险有所增加

　　要点1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势略有改变，固定资产投资增速下滑趋缓，基建增速呈现反弹，房地产市场风险加大。6月官方和汇丰制造业PMI指数显示中国制造业已经进入扩张区间。5月出口数据好于预期，但进口依旧疲弱。2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。部分城市放松限购。3、铝锌运行主要动因与制约：近期铝锌价格出现反弹主要是由中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。

　　库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。5、铝现货价格：7月8日，现货市场上海主流成交13420-13430元/吨，贴水60元/吨至贴水50元/吨，无锡主流成交13420-13430元/吨，杭州主流成交在13430-13440元/吨，虽然期铝止跌盘整，但是持货商普遍认为未来价格不仅难以再度冲高，而且随时有再度走低的风险，近两天出货连续增加，中间商参与接货热情也有所减退，下游采购不温不火，市场初显供大于求市况。6、锌现货价格：7月8日，0#锌主流成交16030-16100元/吨，对沪期锌主力1409合约贴水150-170元/吨，1#锌主流成交15990-16020元/吨。贴水扩大至160-180元/吨附近。之后，0#锌贴水扩大至150-170元/吨附近。锌价上涨冶炼厂出货意愿较强，盘间锌价波动大带动贸易市场活跃度，不过下游追涨有限仍以按需采购为主，贸易市场接货意愿较昨日稍有改善带动整体成交。

　　小结从周三开始，中国将陆续公布6月份和上半年经济数据，这决定了未来几个月中央政策如何调整，7月3日至今，中国政府并未对政策进行显著的调整，预计二季度经济数据尚可，不会出现大的变动。制造业复苏和基建投资增速反弹依旧是经济企稳最关键的力量。房地产市场下行的趋势仍未改变，若放松限购能够起到作用，预计四季度初房地产市场能够企稳，这将对金属需求起到一定的作用。短期内，铝价将继续整理，锌价上行压力逐渐增加，回调的概率增加。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自中国证券报 2014-07-11）