今年以来，尽管A股市场走低，但债市却走出一波结构性慢牛行情，债市下一步将何去何从？其配置机会依然存在，但未来分化的可能性加大。“未来债市慢牛格局不变，当前基本面对利率债和高等级信用债仍非常有利。”鹏扬泓利债券基金拟任基金经理杨爱斌认为，“在经济增速最终触底前，利率债和高等级信用债的每一次调整都是逢低买入的良机。”

　　国内经济的下行压力给债市带来机会，尤其是对于利率债和高等级信用债来说。以南方中债1-3年国开行债券指数证券投资基金来说，就是个例子。该基金在短短11个工作日募集资金超过45.7亿元，显示投资者对国开债的高度认可。

　　“不仅仅是利率债和高等级信用债，即使就短期债来说，其配置机会也已经来到。”银华安盈短债基金的瞿灿分析，随着货币环境持续宽松，今年以来货币基金收益率可谓大滑坡，据Wind统计，年初货币基金7日年化收益率平均水平为4.72%，至目前已经降至2.7%，重回“2”时代。

　　“短债基金由于兼具高流动性和低风险性，成为资金追捧的热点。”南方吉元短债拟任基金经理何康指出，对于投资者而言，投资短债基金风险性较小。一方面，短债基金与股票市场相关度低，波动幅度比股票指数、债券指数小，在股票市场低迷的行情下，短债基金低风险的特点显现；另一方面，与货币基金相比，短债基金具有投资品种更广泛、期限更灵活等优势。

　　历史收益数据显示，短债基金较货币基金有明显的竞争力。据Wind统计，以2018年之前成立的短债基金而言，截至10月19日，短债基金今年平均收益率为4.6%，同期货币基金平均收益率为2.96%；短债基金自成立以来年化收益率平均值为4.56%，而货币基金自成立以来年化收益率平均值为3.57%。从稳定性来看，自2013年至今年，短债基金各年平均回报均为正值，绝对收益能力较强，风险可控。就收益和安全性而言，短债基金达到了货币基金“增强”的目标。

　　银华基金表示，当前国内经济稳中趋弱，货币政策边际宽松带来流动性改善，为债市走强提供了基础。四季度由于市场关注通胀压力的回升以及积极的财政政策带来的稳增长效果，长久期品种可能受到扰动，相对而言，中短久期品种确定性更高，短债迎布局佳期。

　　不过，也有业界人士提醒，利率债和中低等级信用债未来有可能持续分化，信用利差持续扩大。从利率债的走势来看已经是牛市了，但信用利差还在走扩，弱资质的主体信用风险事件不断出现，债券市场的分化非常严重。