市场的主要矛盾可能正从银行端转向非银端，非银端存在两个风险：一是货币降维攻击本身在冲击非银的负债端，二是强监管在持续切断银行向非银输送资金的链条，在二者风险的持续下，债市风险仍然不容小觑。建议以配置型思维去思考操作策略，对于负债端不稳定的机构来说，仍需要保持低杠杆低久期，3年期及以下的高评级是当前比较合适的可攻可守的标的。