美联储加息将至、监管压力挥之不去、资金面边际趋紧，短期多重压力下，债券市场延续弱势。12月12日，10年期国债期货遭遇四连跌，现券收益率稳中略升。市场人士指出，现阶段债市潜在风险点仍不少，实质利好缺位，市场仍处于易跌难涨的格局，系统性机会还需等待。

　　债市弱势震荡

　　12日，国债期货市场继续下跌。盘面显示，12月12日10年期国债期货T1803合约早盘大幅低开，随后跌幅震荡收窄，日内最低至92.265元，尾盘收报92.395元，跌0.155元或0.17%，自12月7日以来连跌4日。此外，5年期国债期货TF1803收报96.110元，跌0.130元或0.14%。

　　现券方面，12月12日国债收益率波动不大，10年期国债活跃券170025早盘成交在3.95%，较上一日尾盘上行2BP，此后成交利率震荡回落，尾盘成交在3.93%，与前收盘价持平。政策性金融债收益率继续小幅走高，10年期国开债活跃券170215早盘一度成交到4.89%，随后有所回调，午后围绕4.86%一线拉锯，尾盘成交在4.87%，较上一日尾盘略微上行，次新券170210尾盘成交在4.94%，较前一日上行0.5BP。

　　12日，央行开展1500亿元逆回购操作，实现资金净投放400亿元，为连续第二日净投放，且净投放规模环比增加200亿元。随着市场资金面显露收紧迹象，央行资金投放力度也在加大。周初以来，市场资金面逐渐收紧，货币市场利率走高，月中缴准缴税及年末监管考核等造成的阶段性流动性供求矛盾开始显现。

　　下跌趋势难言结束

　　上周以来，债券市场重新走弱，尤其是本周一，政策性金融债收益率再现单日大幅上行，凸显年底债市紧张气氛。

　　就短期来看，债市面临较多不利因素影响。首先，美联储本周召开年内最后一次议息会议，采取加息行动已成市场共识，债市投资者担忧此举将造成海外债市下跌，并影响我国的货币政策及利率、汇率水平。其次，当前正处在11月宏观经济数据密集发布期，从已披露的进出口、货币信贷等数据来看，经济增长仍有韧性，尤其是融资需求不弱，意味着货币政策难松，债市所处的流动性环境依旧不利。再者，进入月中，流动性边际收紧，考虑到前期央行净回笼致流动性下降、税期影响加大、财政投放资金尚在途，短期资金面将承压。另外，防风险、去杠杆的监管政策取向不变，市场仍担心政策层面出现增量利空。

　　市场人士表示，年底交易情绪本就不高，加上现阶段债市潜在风险点仍不少，实质利好依然缺位，市场仍处于易跌难涨的格局，下跌趋势难言结束，系统性机会还需等待。不过，当前债市收益率已经较高，除非经济和通胀出现显著变化，收益率进一步上行的空间也已不大。机构可结合自身负债情况，做好相应资产的摆布。