24日，国债期货全面上涨，5年期品种表现更强。分析人士表示，监管动向已成为决定当前债市走势的一个重要因素，近期市场波动背后的一个重要原因就是此前对监管政策的误读与证伪，当前债市仍处在阶段调整的过程中，反弹成色有待进一步验证，此时切忌追高。

　　期债全线走高

　　昨日，中金所国债期货全线走高，5年期国债期货连续第二日上涨，10年期国债期货亦止跌反弹。

　　盘面显示，昨日10年期期债主力合约T1709早盘先跌后涨，成功翻红，午后反复震荡，临近尾盘时再度冲高，盘终收报94.305元，涨0.175元或0.19%。5年期期债主力合约TF1709收报97.255元，涨0.2元或0.21%。

　　现券市场行情继续回暖。据Wind数据，24日银行间债市，10年期国债活跃券170010尾盘成交在3.655%，全天下行1BP，老券170004尾盘成交在3.66%，全天下行1BP。10年期国开债活跃券170210尾盘成交在4.34%，全天下行1.5BP。

　　连日来，宽松的资金面为债市情绪修复提供助力。24日银行间质押式回购市场资金面继续保持宽松，早盘短期流动性充裕，减点融出不少，午后稍稍收紧，全天1个月以内回购利率整体走低，代表性的隔夜（DR001）和7天期（DR007）回购利率分别下行1.6BP和6.79BP。

　　值得一提的是，过去两个交易日，TF1709的表现均强于T1709，23日，TF1709与T1709一涨一跌形成强烈反差，昨日两者走势虽恢复一致，但TF1709涨幅仍略胜一筹。在业内人士看来，这正是国债收益率曲线对此前极度扭曲形态开始纠偏的表现。业内人士指出，当期债市收益率曲线极度平坦，未来重归陡峭是大概率事件。近几日5年期期债合约走势强于10年期合约，正是市场自发纠偏的反映。目前金融去杠杆仍有惯性、市场流动性偏紧，收益率曲线形态的扭曲可能还会持续一段时间，但终究要回归常态。

　　反弹持续性待观察

　　分析人士指出，短期资金面改善的持续性尚待观察，且考虑到金融去杠杆惯性犹存，债券市场反弹成色有待验证，此时切莫追高，但在震荡过程中投资者可以把握一些阶段性的投资机会。

　　中信期货金融期货研究主管张革表示，昨日期债反弹在意料之中，随着近期资金面缓和与市场情绪缓解，当前收益率高企的国债市场开始显现吸引力，期债对现货替代的需求优势进一步凸显。当前趋势性机会难觅，但可以关注做陡收益率曲线的机会。

　　中金公司固收研究报告认为，基本面方面，目前经济增长已经度过阶段性高点，未来将在信用收缩、PPI与库存周期同步转弱、房地产销量下行等冲击下缓步下行。监管影响仍在，市场情绪仍以谨慎为主，做多力量有所出现但不强，金融防风险和去杠杆仍是市场主题。往后看，目前整体收益率曲线较为平坦，中短期利率债和高等级信用债的性价比上升，长端继续调整空间已经有限，配置价值开始显现。