新年首秀，债市再度一鸣惊人。2019年首个交易日，债市再度大涨。不到两个月时间，十年期国开债收益率已从4%降至3.6%；十年期国债现货期货联袂走强，其中国债期货主力合约大涨0.4%，再度创出反弹新高。多位业内人士表示，无论从经济基本面还是政策面预期来看，似乎都难有足够的利空阻挡2019年债市牛市步伐。

　　避险情绪升温引发债市狂飙

　　国家统计局公布的数据显示，2018年12月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.6个百分点，制造业景气度有所减弱。受此影响，2019年首个交易日，蓝筹股跌幅居前，股票市场指数下行。而债市则出现了一二级市场联动和现货期货联动的格局，市场人气爆棚。

　　联讯证券首席宏观研究员李奇霖表示，去年12月制造业PMI数据弱于市场预期。股弱债强主要是基本面驱动的逻辑，在此之前，一季度债市行情会有持续的动力。

　　“货币政策方面，随着全球股市调整，美联储加息概率和预期在减弱，美元近期也在走弱，国内货币政策确实有一定空间。”李奇霖认为。

　　一位金融机构人士表示，“宽信用”政策与债市牛市关系紧密，当前不少机构在关注社会融资规模等数据。

　　机构一致看好2019年债市

　　债市连创反弹新高，让机构整体对今年债市持乐观态度。自去年11月开始，券商2019年度策略便陆续亮相，其中并未出现看空债市的报告。中金公司去年末发布的展望报告认为，债券牛市可能会贯穿全年。

　　中信证券认为，对于大类资产来说，今年利率下行的空间仍然存在，十年期国债收益率降至3%是大概率事件。

　　“从各家预测的十年期国债收益率看，中金和国信证券做多态度更坚决，预测收益率最低可以达到2.8%；其他多半机构看低到3%附近。”一家基金人士较为看好本轮债市牛市。

　　不过，在债市大涨之余，也有不少冷静的观点。

　　“虽然依旧看好债市，但市场可能进入波动期，主要是近期涨速过快，市场预期过于一致。”上述基金人士向记者表示。同时，市场一些负面因素往往被过滤。比如，新年首个交易日资金价格出现异动，交易所回购利率尾盘飙升，隔夜资金价格十分抢手。

　　华泰固收团队负责人张继强认为，2019年一季度债市趋势性机会有望延续，而二三季度关注供给等扰动因素，四季度关注美国经济弱化、美联储加息逆转带来的新契机。“高等级信用债—蓝筹股—低等级信用债”的轮动顺序有可能在未来半年出现。