本周上交所国债市场窄幅整理，周五上证国债指数收于159.73点，较上周末微涨了0.01点，全周共成交了16.04亿元。上交所企债市场小幅下挫，周五上证企债指数收于209.46点，较上周末下跌了0.11点，共成交83.46亿元。本周国债期货逆市上扬，TF1706收盘报98.570元，较上周上涨了0.550元。从市场情况看，本周市场资金面维持紧平衡，交易所债市小幅下挫，银行间债市窄幅整理。

　　资金面上，本周市场资金面维持紧平衡，市场利率继续上行，银行间市场债券质押式回购7天品种利率波动不大，加权平均利率保持在2.5%以上。具有标志性的1个月SHIBOR品种继续上行，周五为4.0516%。本周央行进行了7500逆回购操作，考虑9000亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净回笼1500亿元。业内人士认为，人民银行重启逆回购、开展MLF操作的主要意图是对冲巨额流动性到期。与此同时，货币政策中性稳健的态度依然明确，短期内银行间市场流动性环境仍将维持紧平衡状态。而在基准利率稳定的大框架下，通过调整公开市场操作的期限结构和利率，可以实现引导市场利率的目的。

　　基本面上，2月14日统计局发布数据显示，CPI环比上涨1.0%，同比上涨2.5%；PPI环比上涨0.8%，同比上涨6.9%。对此，统计局解读称，1月份CPI涨幅受春节因素影响有所扩大，PPI环比涨幅回落。居民消费价格环比和同比涨幅受春节因素影响扩大；工业生产者出厂价格环比涨幅回落，同比涨幅继续扩大。九州证券邓海清、陈曦团队点评1月CPI数据认为，CPI超市场预期，主要因为非食品价格远超市场预期。对此，对于未来央行的货币政策，市场分析人士认为，由于目前看2017年的CPI并不具备显著高于或低于2016年的条件，因此央行货币政策可能更取决于“防风险”和“稳增长”，其中防风险的权重可能更大。由于2015年8月至2016年8月的利率过低，目前处于对低利率的修复过程，以防范金融系统风险，未来货币市场利率可能持续缓慢上调。

　　总体来看，本周市场资金面继续保持紧平衡的格局，市场利率整体缓步上行。再考虑到PPI数据高企，未来存在通胀的压力，有加息的预期，对债市形成不利的影响。不过，债市在经过前期的调整后，收益率已经明显上升，短期将以整理格局为主，长期的走势不容乐观。