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2009年二季度，债券市场发行总额为23422.93亿元，较一季度增长逾一倍，其中，国债（地方债）发行占到新增总量的三分之一强。从已公布的第三季度国债发行计划来看，下半年债券市场扩容压力不容忽视。
二季度债券发行量暴增
据WIND资讯统计，今年二季度债券市场共发行了285期（只）新债，发行金额合计为23422.93亿元，较一季度的166期（只）和10730.8亿元分别大增119期和12692亿元。分类别来看，国债发行量暴增成为二季度债市扩容的主要源头之一。二季度财政部共发行国债25期，总额5469亿元；代发地方债36期，金额1629亿元；二者合计发行总额为7098亿元，比一季度的1079亿元暴增6019亿元，占新增额近二分之一。央票发行量依然是排名第一，二季度发行9250亿元，较一季度的4800亿元增加近一倍。其他券种中，中期票据、金融债、企业债分别发行2696亿元、2631亿元和1175亿元，较一季度分别增加1025亿元、1038亿元和513亿元。
从发行总额的占比来看，与一季度相比，国债占比由9.78%上升至23.35%，地方政府债由0.28%上升至6.95%。由于国债（地方债）占比的大幅攀升，央票占比由44.7%下降至39.5%，金融债中期票据由15.57%，其他类别债券的发行占比也有不同程度的下降。
虽然二季度债券发行较一季度大幅增长，但在市场充裕的流动性支撑下，大行配置积极，一级市场屡屡出现火爆场面。多只新债受到机构追捧，五月份债券发行利率不断走低，中标利率屡屡低于市场预期的同时，认购倍数也频创新高。
流动性压力推动大行配置需求
据中央国债登记结算有限责任公司公布的数据显示，商业银行是二季度债券市场买债的绝对主力。截至6月底，商业银行债券托管量为94596亿元，较一季度末增加8513亿元，其中全国性商业银行大增7928亿元；基金则是减持主力，二季度减持2023亿元；证券公司、保险机构也小幅减持69亿元和22亿元。
分析人士指出，去年年终以来，央行维持宽松的货币政策，导致银行系统内资金极度宽裕，是促使其二季度大幅增持债券的主要原因。不过，随着股票市场IPO重启、信贷规模的再度暴增以及股市表现持续火热，债券市场资金面已经表现出趋紧状态。从6月份的托管数据来看，除了大行买债需求依然旺盛外，其他多数机构不同程度地减持了债券。
中债登数据显示，6月份各类机构合计增持债券1474亿元，其中商业银行增持1408亿元，基金减持804亿元，保险机构减持3亿元，信用社和证券公司均小幅增持。
未来供求状况难言乐观
日前，财政部公布了第三季度发债计划。计划显示，第三季度财政部将发行24期国债。虽然公告并未披露每次国债具体的发行金额，但从发行期数来看，第三季度的国债发行频率将与第二季度基本持平。另外，由于发行期限结构的变化，一直以来发行量较大的附息式国债基数较二季度增加了2期，因此二季度国债发行量将超过一季度。
目前多数机构预测，下半年国债发行规模或将为上半年的两倍，全年发行规模甚至可能达到1.5万亿元。除了国债以外，金融债、企业债、中期票据等其他品种也将继续迎来发行高峰，而沉寂近一年的公司债将重启发行的信息也是甚嚣尘上。因此，下半年的债券市场扩容压力将不忽视。
从6月份的债券托管情况可以看出，目前大行已经成为债券市场的中流砥柱，而其未来是否能继续对债市构成支撑还不明确。招商证券就此表示，随着经济复苏的进一步明确，为了规避利率周期筑底和通胀预期回升过程中的收益率超调风险，加上企业信贷需求的回升及信贷资产收益的提高，商业银行或将进一步压缩债券资产配置规模。届时，债券市场资金面宽裕程度必将有所降低。
注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。
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