短期内债市仍需谨慎，在后续监管等因素影响下，利率存在进一步上行压力。首先，当前政府对经济下行容忍度增强，GDP增速小幅下滑不足以引发政策转向，并且考虑到年初信贷密集投放以及通胀上行，基本面短期内仍然难以回落，对债市支撑力度仍然不足。其次，当前“中性货币+强监管”组合拳继续发挥作用，年初以来资金面宽松局面已经扭转，短期内货币政策不存在放松的基础，一季度央行继续上调逆回购利率的概率较大，资金利率仍将维持高位。加上严监管进一步发酵，债市情绪低迷，市场上最大风险并没有过去，短期内负面利空因素仍然较多，10年国债利率有突破4%上方的可能。