《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》将重塑资管管理行业生态，是纲领性的文件，不少条款将彻底改变行业格局，但具体的执行规则、执行强度和过渡期安排尚需等待后续的监管细则。我们认为《指导意见》及后续的监管细则不会对债市造成短期冲击，而中长期看是有利于债市，结合当前经济基本面韧性较强、海外因素影响和央行货币政策执行报告中继续维持不紧不松的态度，维持10年期国债将在3.8%-4%的中枢附近波动的判断。