周一（11月20日），央行开展了1000亿元逆回购操作，对冲800亿元逆回购到期后，单日净投放200亿元。市场人士指出，近期央行公开市场操作加大净投放，市场流动性趋于紧平衡，随着税收因素消退，下旬财政存款投放，资金面或有所缓和。

　　OMO净投放200亿

　　11月20日早间央行公告称，11月20日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，其中包括700亿元7天、200亿元14天、100亿元63天期逆回购，中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%，均与上次持平。当日同时有800亿逆回购到期，由此单日实现净投放200亿元。

　　11月20日市场资金面总体呈紧平衡。据交易员表示，隔夜方面，早盘大行少许融出，综合加权利率相较上一工作日大幅度上升10.69BP，非银早盘融出在3.80-4.00%左右，临近午盘价格略有上升。7天融出相较上一工作日减少，非银7天价格在3.80-4.00%附近，下午融出减少。14天资金融出报价在4.00-4.60%区间。

　　银行间质押式回购市场上（存款类机构），11月20日主要短期限利率趋于上升，其中隔夜加权利率上涨9BP至2.81%，指标7天加权利率上涨近2BP至2.90%，14天加权利率也上涨逾7BP至4.08%。

　　分析人士指出，整体来看，近期央行公开市场操作加大净投放，市场流动性趋于紧平衡，且11月以来央行多次投放2018年到期的63天期逆回购资金，显示央行呵护资金面平稳跨年意图，预测年底前银行间流动性整体无虞。

　　政策维持稳健中性

　　值得注意的是，上周五央行公布三季度货币政策执行报告称，继续实施稳健中性的货币政策，密切关注流动性形势和市场预期变化，加强预调微调和与市场沟通，为稳增长、调结构、促改革、惠民生、去杠杆、抑泡沫、防风险营造了适宜的货币金融环境。

　　申万宏源表示，央行上周内大幅净投放安抚市场偏紧流动性，显示维稳资金面意图不变，此外，三季度货币政策报告也显示央行对经济短期波动的容忍度有所上升，2018年推出大规模稳增长政策的概率较小；但央行亦关注到经济边际下行的压力，同时去杠杆过程中宏观政策需保持基本稳定，意味着货币政策也不具备进一步显著收紧的基础。央行明确提出要坚持“宏观政策要稳、微观政策要活”的总体思路，“实施好”稳健中性的货币政策。预测2018年货币政策立场有望维持稳健中性基调不变。

　　中信证券明明认为，“削峰填谷”的流动性投放政策将长期存在。在市场预期波动和缴税期、缴款期等时期进行大额投放并非表明央行货币政策的转向。DR007中枢利率年内有望维持在2.75%-3%的波动区间。同时定向降准调整信贷投放结构，丰富逆回购操作的期限品种。