10年国开债收益率单日跳涨15BP后，23日，债市跌势趋缓，现券收益率小幅回落。市场人士指出，债券配置价值在提升，但市场企稳和修复需要时间，近期或延续弱势运行，建议做好流动性管理和风险防范。

　　收益率小幅回落

　　从国债期货走势上看，23日，10年期品种主力合约T1803早盘震荡走高，午后一度扩大涨幅至0.26%，但此后震荡回落，收盘报92.105元，跌0.015元或0.02%。22日，该合约大跌0.52%。

　　经历连续两日大幅上行后，现券收益率有所回落。23日，银行间市场上10年期国开债活跃券170215早盘从4.94%成交至4.92%，午后一度重返4.95%的高位，但随后重新回落，尾盘成交在4.88%，较上一日下行5.5BP。国债成交不旺，10年期活跃券170018尾盘成交在4%，较上一日下行2BP。

　　23日，消息面比较平静。外汇市场上，隔夜美元大跌，推动人民币对美元汇率大幅走高。本币市场方面，央行加大净投放，大行融出意愿有所改善，资金面由紧转松，短期回购利率下行。

　　右侧机会难言到来

　　市场人士表示，在重要关口附近，市场分歧再度加大，加之央行加码净投放平抑市场利率波动，债市赢得喘息机会。

　　22日，10年期国开债收益率单日跳涨15BP，逼近5%关口。从历史上看，此前10年期国开债收益超过5%的时期仅出现过3次。

　　市场人士表示，在5%附近，料资金会展开争夺。国开债收益率在5%附近已具备价值，考虑到国开债的主权信用评级和资本占用，综合收益优势已比较明显。而10月以来债市持续下跌，做空动力和悲观情绪已有一定释放。

　　联讯证券分析师指出，与10月那一轮的调整相比，最近的调整出现了一些新变化值得关注。一是国开债领跌，国债反应相对较小且滞后，这背后一方面是国债由于具有免税免资本占用的优势，在达到相对高点后开始有银行入场加快配置所致；另一方面从历史纵向比较来看，国开债-国债的利差在10月的调整中处于较低水平，近期可能有机构借券做空利差，空国开债多国债，使国开债补跌。二是一二级市场分化，尤其是22日，国开债一级认购倍数都在5以上，情绪较好，二级市场则一片惨淡。该分析师认为，从这两个新特征中，能看到配置盘的身影，是积极变化。

　　不过，当前市场情绪脆弱，行情企稳和修复需要时间。东方证券固收研报指出，债券已具有价值，但右侧机会难言到来，行情反转的条件仍不充分，建议防守反击。

　　市场人士认为，年底阶段，负债和考核压力下，做多缺乏共识也缺少资金，眼下债市仍处于弱势，建议做好流动性管理和风险防范。2018年市场可能会迎来转机。