2014年05月20日 01:55
进入2014年后，沪综指持续围绕2000点震荡运行。虽然2000点始终对市场起到明显的支撑作用，但大盘长时间难以摆脱区间震荡状态，仍说明当前市场尚在等待转强的宏观契机。业内人士认为，从投资时钟角度来理解，当前市场面临的是“经济增速下行+资金利率下行”格局下的典型衰退情况，在这一格局下，股市虽然已经脱离了快速调整阶段，但仍处于熊市尾声的磨底状态，股市机会小于债市。
从经济增长角度看，当前国内宏观经济仍面临一定的下行压力。首先，经济转型的中长期诉求，必然导致短期经济增长中枢趋势性下移，大量产能过剩行业目前正在经历去产能阵痛期。作为曾经的经济增长主导力量，此类产能过剩行业的阵痛将显著抑制短期经济增速。其次，观察近两月数据，多数重点城市的房地产销售开始出现比较明显下滑。从房地产行业运行规律看，房屋销售是房地产投资的重要先导指标，销售下滑或意味着本已降速的地产投资仍有下行空间。而从中国经济的权重看，地产行业仍是最重要的支柱产业之一。虽然不能说牵一发动全身，但地产投资下行显然需要更多基建投资对冲，并将难以避免对短期经济增速带来一定压力。此外，在消费和出口层面，通胀水平低位徘徊，以及全球制造产业竞争力的重新布局，都意味着短期消费和出口对与国内经济增长的作用只能是“无功无过”。
与过去两年相比，市场利率已经渡过了持续攀升的阶段，下行脚步逐渐展开。一方面，经济增速下行意味着实体经济资金需求逐步降低，过去两个月，资金市场已经呈现出各期限加权利率逐渐下行的“衰退式宽松”状态；另一方面，上周末发布的规范金融机构同业业务相关文件，有望显著增加银行等金融机构对债券的需求，进而压低债券收益率，导致市场加权利率进一步下行。
业内人士认为，从当前A股市场所处的宏观环境看，债市对资金的吸引力更大，股市尚不具备逆转弱势的条件。
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（摘自世华财讯 2014-05-20）
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