2017年是结构性行情非常明显的一年。指数上，上证50、沪深300指数都有20%以上的涨幅，而中证500和创业板指数则是下跌的；行业内，每个行业的龙头公司涨幅显著高于行业内的其他公司。

　　造成这个现象主要有以下几个原因：一是我们国家的经济已经从两位数增速的高速发展阶段，进入到个位数增速的稳定发展阶段，对应到中观大部分行业也在步入成熟期，行业的渗透率已经很高，经历多年的拼杀，行业的龙头公司的集中度在提升，竞争优势更加明显，业绩增速更快、业绩的稳定性更高；二是随着沪港通、深港通的开放，海外资金源源北上，这些资金的特点是考核周期长，只买竞争优势最强的公司，他们这种买入并长期持有优质蓝筹股的风格，对2017年的市场也有很大影响；三是2017年的监管趋严，监管层重点打击了炒小、炒新、炒差、炒题材这些行为，这也促使资金更加注重基本面，回归蓝筹。

　　展望2018年，国际主要经济体自金融危机以来，首次出现了同步复苏的态势，国内方面，上游行业的供给侧改革叠加需求的相对稳定，使煤炭、钢铁等上游行业资产负债表得到极大修复，房地产经过持续调控，行业库存、企业负债持续下降，2015年以来金融领域去杠杆持续进行中，可以看到国内经济在上游、房地产、金融领域的风险都有效下降，在内部需求稳定，外部需求向好的情况下，我们对2018年的股票市场是看好的。结合当前的市场增量资金性质，以及监管层的监管态势，我们可以看到市场可能和2017年没有明显的差别，预计2018年的市场风格仍将大概率是2017年的延续，仍将是一个结构性行情，景气行业的优质公司仍将有超额收益。

　　2017年市场提出了一个所谓“核心资产”的说法，也就是大家把盈利能力最强、盈利最稳定、最具有国际国内竞争力的一批龙头公司称之为核心资产，2017年涨的最好的也就是这类公司，比如贵州茅台、中国平安、海康威视等等，他们的盈利能力更强、盈利的稳定性更高，所以他们最先得到资金的认同，获得了盈利估值的双重提升，在2017年率先完成了价值重估。延续这个思路，我们认为资金会将目光扩展到其他行业龙头，银行和地产可能是下一个完成重估的板块（目前这一进程正在进行），另外一些其他消费行业（如家电、酒店、医药）、甚至是中上游周期性行业（如煤炭、钢铁、化工）的龙头公司都有可能渐次完成重估。

　　从行业层面看，我们认为可以遵循几条投资主线：（1）经济复苏带来的投资机会：如银行将受益于资产质量的改善以及息差的缓慢回升，基本金属如铜、锌将受益于全球经济复苏；（2）受益于居民收入提升的“大众消费”，例如：乳制品、服饰升级等；（3）制造业转型升级中的高端制造，例如半导体、5G等；（4）持续关注环保压力下，周期板块子行业机会，例如：化工、造纸、玻璃等。

　　基于以上我们对于2018年的市场方向和风格的判断，我们建议投资者还是应重点关注蓝筹股、绩优股，并以持有为主，不要参与纯题材炒作，回避无业绩、不诚信公司的股票。