在产能过剩的基础上，产业、行业集中度持续提升，利润越来越集中到头部，现在再也不是我们教科书上说的自由竞争时代了，在大部分行业，已经出现了行业集中的现象，形成了行业“寡头”。

　　无论是在范围上，还是在规模上，行业“寡头”有其优势。特别是从残酷的市场中拼杀出来的企业就更是如此。例如，我们经常说可乐并不是一个公认健康的饮料，但两家生产这样的产品的企业，依然占据全球饮料市场。可口可乐和百事可乐这两家公司的销售额分别有400亿美元和600亿美元，相当于人民币约2700亿元和4000亿元。这两个企业如果增加百分之一的销售额做广告，新增广告额就有27亿元和40亿元，别的企业怎么可能呢？如果你说我产品好就行，可是大家可以思考，你真的知道那个生产的是什么，你真的知道你这个产品的品质是好的？其实大部分人对产品的接受度，都是依赖于广告的。

　　这里讲的“寡头”主要不是指市场份额。行业里的大部分竞争者，它拥有市场份额，但它并不拥有利润。这里首先指的是利润，一个行业“寡头”，当然有可能是两三家，最起码获取这个行业利润的50%以上。

　　行业利润是一个金字塔，比如在汽车行业，丰田汽车公司的利润，超过其身后三名的总和。比如在玻璃行业，福耀玻璃一家企业的利润已经超过了同行业的后面4家。在智能手机行业，苹果和三星拿走的利润，是整个行业的9成以上。

　　实际上，互联网、消费等领域的行业龙头公司，2009年就从美国金融危机中有所恢复，之后他们的市值持续上升。2009年以来的一个主题，就是全球领头羊公司的上涨。2009年—2016年，市值排名全球前100名企业中：消费服务型企业涨幅193%，科技型企业涨幅187%，消费品企业涨幅136%，医疗保健企业涨幅134%，金融企业涨幅109%。

　　其他国家的发展历程结合中国的产业发展环境可以看出，中国的制造业和金融行业较容易产生世界级的企业。尤其随着中国从制造大国向制造强国转变的过程中，一些具有核心竞争力的制造类企业会得到快速成长。

　　我认为，这些行业里的支配者和占据大部份额的“寡头”企业将在很长一段时间内保持着稳定和持续，具有较高的护城河。在我看来，这才是如贵州茅台这类企业越来越得到投资者欢迎的最合理的逻辑。