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工银国际:关于汽车行业的研究——期待旺季需求释放
 

  10月,中国乘用车批发销售日均同比增长1.5%至6.7万辆,终端销售日均同比增长4.5%至6.5万辆,行业库存相对健康,而且年底将取消购置税优惠,有利于旺季更明显的需求释放。油耗及新能源积分政策的完善利于新能源积分较高的车企,也有望推动行业保持高速增长。

  乘用车行业库存持续下降。

  据乘联会数据,10月乘用车批发销售日均达到6.7万辆,同比增长1.5%,终端销售日均达6.5万辆,同比增长4.5%。鉴于去年基数较高,10月销售符合我们预期,且终端销售持续回升。旺季效应迭加年底将取消购置税优惠,我们相信年底前会看到更明显的需求释放。目前随着SUV增速的下滑,自主品牌表现明显分化,合资品牌中的日系和德系保持稳定增长,同时豪华品牌依然表现强势,我们会在汽车工业协会数据公布后再详细分析。

  油耗及新能源积分补充政策。

  工信部近期发布了《关于2016和2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》。通知规定,对乘用车企业2016-2017年度平均燃料消耗量和新能源汽车积分实施核算。对2016年度平均燃料消耗量负积分的企业,可以使用2017年度自身产生的平均燃料消耗量正积分或新能源汽车正积分等方式抵偿。油耗积分追溯考核2016年及2017年,一定程度利于新能源积分较高的行业龙头,有望提早通过出售积分受益。但实际根据2016年度乘用车企业平均燃料消耗量情况来看,2016年燃油负积分总计约150万分,燃油正积分则超过1100万分。2016年新能源正积分超过90万分,2017年预计超过150万分。考虑部分企业会使用本企业2014-16结转的平均燃料消耗量正积分,真正需要购买其他企业新能源正积分的情况不多。加上目前正积分供应相对充足,我们预计积分交易的价格较低。同时我们也预计年底前新能源车会有明显的放量。

  第十批目录:在11月1日工信部发布的第十批“新能源汽车推广应用推荐车型目录”中,共包括了85个品牌159个车型。其中乘用车22款,占14%,客车59款,占37%,其余为专用汽车。乘用车以纯电动为主,68%采用三元锂电池,平均续航里程由223公里升至251公里。客车中93%为纯电动车,其中93%依然使用磷酸铁锂电池,同时10米以上车型明显增加。

  作者:工银国际研究部研究员 施晔

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(2017-11-15)
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