上证综指上周（9月11日至9月13日）回调0.3%，创业板指回调0.5%。同期，沪深300和中证500分别上行0.1%和0.7%。行业方面，周期回调明显，钢铁指数上周下挫4.5%，采掘下挫2.4%。地产和食品饮料表现较好，分别上行3.7%和3.3%。市场情绪继续向好，上周两融余额累计上行179亿元。主题方面，新能源汽车产业链主题表现较好。

　　经济数据和金融数据相背离

　　8月经济数据整体回落，但金融数据依然强劲。广发基金资产配置部研究员曹世宇介绍，需求端的经济数据有所回落。固定资产投资增速累计同比从上月的8.3%下滑到本月的7.8%。其中制造业有所反弹但基建回落明显，地产投资则小幅回升。消费端，8月社零同比增速10.1%，相比上月略有下降，必需消费和可选消费几乎都在走弱。

　　曹世宇指出，工业增加值同比增速下滑到6%，前值6.4%。造成工业增加值回落的主要原因一来是需求端有所回落，如固定资产投资尤其是基建投资出现比较明显的回落。二来环保限产也对生产端形成一定的压力。

　　和经济数据相背离的是金融数据依然强劲。8月新增社融总量1.48万亿，同比多增186亿元，表内融资依然是社融增长的主要因素，表外融资相对疲软。其中信托贷款新增1100亿元，是表外融资的主要增长点。信贷方面，居民部门新增6600亿元，短期贷款相比上月增加1000亿，中长期贷款有所回落。这可能和房贷政策收紧，居民转向信用贷有关。企业部门中长期贷款相比上月回落近700亿，指向企业融资需求边际走弱。

　　关注周期回调带来的机会

　　8月经济数据的回落整体超出市场预期，周期股回调明显。对此，广发基金资产配置部研究员曹世宇指出，经济下半年温和回落是比较明确的事情，市场的波动主要反映的是预期的波动。对于周期股，曹世宇认为经济温和下行意味着需求端下行幅度不会太快，供给端环保限产仍然是比较明确的事情，因此，周期的回调反而可能是一种机会。

　　此外，市场近期讨论较多的是降准问题，主要论据包括经济下行，需要放水刺激；人民币升值使得货币政策独立性提高；流动性相对偏紧。对此，曹世宇认为经济下行的幅度有限，还没到需要再度放水刺激的程度。并且，今年金融去杠杆、防风险的主基调一直没变，降准的可能性很低。