今年7月，鑫元基金公告称，公司原常务副总经理张乐赛出任公司总经理一职。查看张乐赛的简历，曾任职债券交易员于南京银行，后任职于诺安基金，历任公司固定收益部总监，同时兼任基金经理。2014年12月加入鑫元基金任常务副总经理。至此，张乐赛成为业内首位固收投资出身的基金公司总经理。

　　此前专攻于固收投资，如今执掌鑫元基金，张乐赛在专攻之余更需兼容并蓄。打造核心投研队伍、固收权益谋定而动、准事业部制打造鑫元品牌，张乐赛已经为3周岁的鑫元基金做好了未来三年的规划。鑫者聚财为鑫，元者大道为元，张乐赛表示，鑫元基金将顺应行业发展潮流，择善者而从之，努力打造基金业百年老店。

    张乐赛

　　张乐赛，中南财经政法大学经济学硕士，超过十五年从业经验。曾任职于南京银行，从事债券交易工作。历任诺安基金管理有限公司固定收益部总监，兼任诺安基金债券型、保本型、货币型基金的基金经理。现任鑫元基金管理有限公司总经理，兼任鑫沅资产管理有限公司执行董事。

    专攻于固收

　　张乐赛的投资经历，是从专攻固收开始的。他自2001年7月至2004年11月任职于南京银行，担任资金营运中心债券交易员；2004年12月至2014年12月，任职于诺安基金，历任基金经理助理、固定收益部总监，同时兼任基金经理；2014年12月，加入鑫元基金管理有限公司，担任常务副总经理。

　　张乐赛在回忆自己的从业生涯时，看到的是固收投资在基金业中“地位”的变化。“我2004年进入基金行业，之前在南京银行，接触的都是债券市场。当时的银行间债券市场在2000年以后有了大发展，而南京银行一直都表现优异，其成绩和理念一直是行业内比较领先的，也为银行、券商、保险和基金公司输送了很多人才”，张乐赛介绍称。

　　“进入基金行业时，刚开始大家基本上是把基金和股票划等号。大家对基金公司的理解就是股票做得怎么样，很少把固定收益业务作为基金行业的重点之一。实际上在国外市场，固收投资非常重要，然而国内却一直是权益类投资占绝大多数，直到2008年股灾之前。2008年之后形势逆转，我当时所在的诺安基金也开始大力发展固定收益类产品。”张乐赛回忆道，“现在市场上固收和权益规模大概可以做到对半开，未来固定收益行业还有很大的空间，尤其是未来养老金入市，其取向也将是固定收益类产品，因为养老金等都是风险厌恶型投资者，未来固收投资体量一定会超过权益投资体量。”

　　鑫元基金专注于固收投资的细分定位，为公司在基金业中闯出了不同的发展道路。“在大而全和小而精的发展模式上，鑫元基金明确地选择了小而精，充分发掘股东南京银行的优势资源，专攻固收投资。事实证明，我们的战略符合了基金业的发展趋势。”说到此处，张乐赛颇为自豪，“一方面，我们股东的支持很明确，管理层的支持也很明确，南京银行固定收益的优势很明显，我们要借助这个优势，先让自己站住脚，生存下来。所以，我们现在发展的大多数都是固定收益产品。实际上，在成立不到两年的时间里，公司就实现了盈利，2015年交出了不错的盈利答卷，预计2016年利润增幅还会提高。鑫元基金选择先做好细分市场，先生存下来，这个路子是对的，事实上，鑫元基金也走出来了。”

　　三年的发展之路，鑫元基金已经在固收领域取得了一定的成绩，专户规模与公募业务齐头并进。银河证券数据显示，截至2016年6月30日，鑫元基金资产管理规模已超500亿元，其中公募规模超130亿元，专户规模超375亿元，成为“80”后基金公司中的佼佼者。

　　兼容并蓄之道

　　鑫元基金时至今日已经3周岁。而对于未来的发展，张乐赛认为，鑫元基金将紧抓固收重点，并且兼容并蓄，以图发展。

　　张乐赛认为，在鑫元基金的下一个三年规划中，固收产品仍将是主力军。“后面一个三年的规划，我想固定收益市场的机会肯定是有的。当然，债券牛市走了两年多时间，是不是还能继续往下走存在疑问，现在赚钱效应在下降，赚钱难度正在增加。未来鑫元基金的发展，一方面还是以固定收益为主，另一方面则要做"固定收益+"，可以固收+权益类、期货类、衍生品类等等，这样做是力争给固定收益增加收益。”

　　对于固收领域的投资机会，张乐赛认为，不断变化发展的固收市场正涌现各类投资机会。例如，债券市场的信用风险在暴露的同时也正出现独特的投资机会。在张乐赛看来，债券市场的信用风险，特别是从去年开始的打破刚性兑付的趋势，对市场的长期发展来说是好事，“如果要是一直刚兑，买不同级别的债券没有区别，这样市场是发展不起来的。”

　　市场风险暴露之后，乱则乱矣，但也就会有新的市场得以开辟。“债券市场信用风险暴露之后也可能形成垃圾债市场，这将为我们开辟了新天地。垃圾债卖得很便宜，基本都是白菜价，但如果经过细心研究之后，可以低成本买入，且容易获得正向收益。对于这样一个新市场，鑫元基金将保持关注与研究，现在有些私募机构已经开始尝试垃圾债投资。但当前垃圾债数量较少，价格还没有跌至合适的位置，市场投资者的接受程度也还没有达到促使其快速发展的位置，未来在符合监管要求的前提下，我们会考虑在专户产品上先试先行。”张乐赛说。

　　另外，鑫元基金目前已经成立了权益投研小组，强调力争绝对收益的保本策略，其目的是通过保本策略的思路，力争给固定收益做正向加强。张乐赛指出，鑫元基金的权益类投资操作将是比较灵活的，不追求相对排名。

　　“和普通股票基金追求相对排名的要求不同，我们要求的是每年稳定持续的回报，力争正收益。每年可以通过对仓位的变化来实现这一部分"增量"，如果股票投资能够给基金的净值提供两三个点的收益，就能实现对固定收益的正向加强。”张乐赛认为。

　　事实上，随着固收市场环境的变化，很多机构客户开始接受鑫元基金的这个理念。“如果死抱着固收的话，组合的收益率很难提高。鑫元现在在权益投资上做一些尝试，未来甚至会涉及到期货产品等，但我们会控制产品收益的波动率。鑫元基金现在的客户主要是机构客户，机构往往不希望产品的波动率很高，我们将充分尊重机构客户的需求，不断加强投研实力，以业绩带动规模扩大。”

　　运筹而决胜

　　虽是固收“老兵”，并将持续引领鑫元基金在固收细分市场乘风破浪，但是执掌鑫元基金后，张乐赛需要更多地运筹帷幄，决胜千里，为公司的发展谋篇布局。

　　自一线基层而来，张乐赛对基金公司各部门之间的协作配合问题格外关注，提出的解决之道也是切中要害。“一个基金公司就像一台机器一样，一旦有零部件出现问题，就会影响整台机器的运行。鑫元基金现在有十个部门，部门间的配合，前、中、后台的配合，以及市场部门与投研部门的配合等等，都很关键。”

　　对于各部门之间沟通不畅带来的问题，张乐赛深有体会。“很多基金公司市场部门与投研部门的关系非常微妙。我自己是做投研出身的，也曾遇到过与市场部门的配合问题，但是后来我发现一定要将投研与市场的利益绑定在一起。例如有的基金经理在管理10亿元和100亿元资金之间，倾向于选择管理10亿元资金，因为小体量资金更容易做好业绩。但是市场部门是希望能卖出100亿元规模的，市场部门的关注重点更偏向于产品规模。”张乐赛指出。

　　“鑫元基金现在要想办法把市场和投研考核绑定在一起，如通过对基金经理增加产品规模的考核，并对市场部门增加投资超额业绩分成的考核指标。这样，基金规模做得越大，基金经理也越能获得相应的收益，那么他就愿意与市场部一起开拓市场。对市场部来说，如果基金经理业绩差了对自己也有影响，就会考虑发行时点等因素，从而以更利于基金产品净值的方式来做销售。鑫元基金提倡在碰到问题时，能首先换位思考，部门与部门之间要有配合，协同作战，单兵突进即使做得再好，其意义也不大。我们在考核制度上、方式和方法上都在做改变。”张乐赛说。

　　“准事业部制”是鑫元基金制度创新、盘活资源的核心。在张乐赛看来，近年来风风火火的纯事业部制也存在一定的弊端。比如在纯粹的事业部制下，基金公司各部门之间内部竞争太过激烈，反而会增加一定的内部消耗。而且在这种制度下，公司更像一个平台，相关部门或许就会提高对风险的容忍度，这也无形之中提高了公司的运营风险。而在“准事业部制”下，基金公司会将考核激励的力度加强，会将各部门的利益绑定在一起，让整个公司的实力呈现出来。“大家都是以鑫元基金为品牌做事情，并且让大家做的事都有相应的考核和激励，让员工的辛苦努力都有相应的回报。此外，根据每年的情况修订考核体系，综合考察增量和存量。为了让考核更到位，我们可以在激励上有所倾斜。在准事业部制下，我们还是要以公司为平台，强调部门协作，不会单单以某个人或者某个团队来进行考核激励。”张乐赛指出。