2016年下半年，周期股在经历了长期调整之后，迎来了近几年最好的投资时间窗口。截至2016年底，基金经理王超已管理易方达资源行业混合基金长达五年。五年蛰伏，一朝爆发。对资源行业的持续跟踪和专注研究，令王超在2016年精准把握了该行业的“风生水起”。2016年全年，易方达资源行业全年的份额净值增长率为13.63%，而同期业绩比较基准收益率仅为-3.40%。在第十四届基金业金牛奖评选中，该基金荣获“2016年度开放式混合型金牛基金”。

　　对于资源行业未来的投资机会，王超认为，随着周期股的持续反弹，其目前来看定价已经比较合理，但供给侧改革给周期行业带来的机会将持续看好，随着钢铁、电解铝、稀土、煤炭等领域改革的持续推进，未来还可能有新的领域涌现出来。

　　专注才能产生价值

　　回顾2016年的操作，在年初熔断下跌的过程中王超保持了较低仓位，而在下半年周期股反弹之际，凭借近年来的跟踪研究基础，王超果断提高了组合的仓位和弹性，重仓持有了黄金、石油、煤炭、有色等板块个股，为投资者赚取了丰厚的绝对回报。

　　“2016年在行业机会起来时能够较为准确的把握，来源于工作中的专注和追求极致的态度。”王超介绍，在他的价值体系里，做事情要做到专注和追求极致，如果只是泛泛的了解和判断，将很难摆脱市场的“地心引力”，投入的精力并不产生价值。基金经理的管理价值来自于更深入、更专业的判断，这些只有依靠专注和极致的工作态度才能做到。

　　所谓工夫，其实就是时间。自管理易方达资源行业基金以来，王超对资源行业的研究跟踪已经持续了五年时间。五年里，各种热点主题轮番上阵，王超表现出了一名投资人极为难得的耐心。“在前几年周期性行业表现萎靡时，我们持续的投入精力进行研究和跟踪，并没有因为缺少眼前的投资机会而放弃对这一领域的研究跟踪。”

　　王超也坦言，与几百名优秀勤奋的基金经理同场竞技，只有扬长避短，才能在自己熟悉的领域和风格中狠狠积累战果，同时在自己不熟悉的方面要力争打平，这样长期下来才能够取得好的总体成绩。

　　把握两条主线

　　2017年，随着供给侧改革成效的逐步释放，资源类个股在今年纷纷释放出暴涨的业绩，周期股接连上演反弹行情。对于未来的投资机会，王超表示继续看好供给侧改革给周期行业带来的业绩改善，而随着钢铁、电解铝、稀土、煤炭等领域改革的持续推进，未来还可能有新的领域涌现出来。

　　王超认为，供给侧改革是党中央提出的重大改革措施，未来很长一段时间都将推广和深化，资源类个股在供给侧改革的推动下业绩改善是可持续的。他举例，比如煤炭、有色冶炼等行业，过去几年全行业亏损，最主要的原因就在于供给过剩。这些行业的产能都是在GDP每年10%增速背景下做的投资规划，而现在经济增速缓慢下台阶导致在这个换挡期必然出现较多的产能过剩，这一局面是不可避免的。通过供给侧改革让产能出清，只是加快了这一经济规律的进程，降低了全社会的损耗成本，并没有扭曲经济规律。同时这些行业都是社会的基础性产业，行业需求并没有消失甚至还稳步发展，所以这些行业回到一个合理的盈利水平也是正常的。

　　在资源类细分行业选择上，王超介绍：“供给侧改革和环保治理落实的越到位，行业格局变化越大的领域投资机会越大。”目前看起来，在钢铁、电解铝、稀土、煤炭等领域的改革在持续推进，未来还可能会有很多新的领域涌现出来。把握住供给侧改革和环保治理的机会，在细分领域里寻找管理优秀的企业，是未来资源行业投资的核心逻辑。“看好个别具有高成长性的资源品，例如新能源汽车的上游资源品，随着电动车放量不断加强，未来对于锂和钴等金属的需求很可能大幅扩张，这一领域将有着战略性的投资价值。”

　　而在资源行业股票具体的选择上，王超也强调，这比单纯研究基本面更复杂一些。因为除了反映基本面的判断之外，股票还包含了投资人的情绪。特别是对于波动较大的资源股，投资者的情绪容易出现极端化，基本面好的时候投资者情绪往往更乐观，加大了股票的涨幅，反之亦然。所以对于资源股，基于对供给侧改革的信心而长期看好，同时在股票的投资操作上要注意波动和风险控制。

　　王超，理学硕士。曾任上海尚雅投资管理有限公司行业研究员，易方达基金公司行业研究员、基金经理助理、易方达黄金主题证券投资基金（LOF）基金经理、易方达新利灵活配置混合基金的基金经理、易方达新鑫灵活配置混合基金的基金经理、易方达新益灵活配置混合基金的基金经理、易方达瑞景灵活配置混合基金的基金经理。现任易方达资源行业混合基金的基金经理、易方达积极成长基金的基金经理。