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李怡文:顺其自然 认真钻研投资
 

  所管理的产品能够保持持续稳定增长,或许是每一位基金经理都希望做到的事情。而国投瑞银优化增强债券基金是一只能够连续两年获得金牛奖殊荣的产品,这既是对产品业绩的肯定,也是对基金经理投资能力的认可。李怡文认为,她并没有掌握什么特别的诀窍。“我不会刻意追求业绩,只要认认真真做投资,业绩应该是水到渠成的事情。”她说到。

  业绩持续稳定增长

  国投瑞银优化增强债券是李怡文从2010年起开始管理的第一只基金产品。这只基金是继去年被评为“2015年度五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”之后,在今年又获得了“2016年度三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”的殊荣。据wind数据统计,截至7月10日,该基金AB份额和C份额今年以来回报率分别为3.48%和3.45%;成立以来回报率分别为68.09%和63.63%;年化收益分别为7.89%和7.46%。

  李怡文坚持风险控制为先,定期结合市场形势,制定科学的资产配置比例,追求绝对收益。她表示,债券投资需要遵循自上而下的投资逻辑,需要重点关注宏观经济数据;另外则是持续跟踪央行的货币政策。而不同的经济阶段中,主要矛盾也不同,所以除了一些基本的数据指标之外,有些市场表现并不一定能从统计学的数据上体现,每个阶段也要关注一些不同的指标。

  据了解,国投瑞银的固收团队会经常共享研究市场的思路或宏观的趋势判断,基本上大家都会有一致的思考,但具体到管理自己投资组合,需要做出投资决策时,每个人则有很大的自由度,可以按照自己对市场的理解来决定久期或者券种的配置。

  “每个人的想法可能会有不同,但最终目的都是希望能把投资做好,‘条条大路通罗马’,有的人喜欢做交易,有的人则可能喜欢配置低评级的债券,只要最后达成的结果差不多,就行了。”而对李怡文来说,和权益投资需要注重产品的仓位一样,债券投资则需要注重产品的久期,其实也就是所投资的债券对利率变动的敏感程度。在确定久期之后,再根据经济基本面的情况和各类券种的估值来选择具体的投资标的。

  对债市持中性偏乐观态度

  从2014年“11超日债”违约发生以来,中国信用债市场“刚兑”预期打破。而回顾去年债券市场,随着去年4月份年报逐渐披露,企业债跟踪评级密集发布,产能过剩行业和强周期行业由于整体低迷,企业偿债能力弱化,现金流持续紧张,评级下调数量增多,投资者情绪转向悲观。信用债风险也在那时开始集中爆发。

  李怡文表示,她在去年一直对债市保持偏谨慎的看法,久期较短;从操作来看,她也仅在去年4、5月信用债风险集中爆发的时候,挑选了一些比较看好的债券品种,从而获得了不错的收益。在2016年四季度债市调整中,国投瑞银优化增强中债券组合配置相对防御,受影响较小。李怡文选择抓住市场调整机会,适当增加了对债券资产的配置,组合久期小幅拉长。

  今年上半年,债市波动较大。李怡文认为,其实今年市场主线比较简单,债市受到经济基本面的影响相对较小,而受到金融去杠杆这个大趋势的冲击,也带来了债券资产被抛售,但她预计,中国经济增速大幅下滑的风险不大,通胀压力将保持一段时间,货币政策将保持中性偏紧。受此影响,债券市场的收益率或维持震荡,短期内或有一定上行压力。而从4月开始,债市一直在调整的过程中,而市场的调整,也就意味着投资机会随之来临。

  所以从今年开始,她将所管理组合的久期较去年拉长了一些。具体券种来看,李怡文比较看好高等级的信用债以及利率债。

  而展望今年下半年,李怡文对债市保持中性偏乐观的态度。她认为,债券收益率虽然已经走过了今年的一个高点,但收益率是否会往下走,还需要观察。从较长的时间期限来看,债券收益率还具备一定吸引力,具有一定的配置价值。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报 2017-07-21)
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