中国证券报：2018年开年以来，A股市场已经经历了最初的大盘蓝筹逼空行情，以及近日的大幅回调。那么您对于全年行情怎么看？

　　田汉卿：尽管境外境内的不确定性因素仍然存在，我们认为在不发生系统风险的前提下，2018年整体市场能够提供正收益。经济平稳增长、企业盈利改善固然是一方面，但根本的驱动因素在于，现存大量资金依然缺少更好的投资方向，而A股市场则是不错的选择。从大类资产配置角度而言，对比其他竞争性资产，当前权益类资产仍具有比较优势。

　　中国证券报：年初以来，市场基本上延续了2017年的二强八弱的风格，随着这种分化的进一步加强，关于风格能否切换的讨论增多，您如何看待这个问题？

　　田汉卿：的确，市场对于风格的争议较大。年初主要是增量资金所主导的配置行情，增量资金主要来自于互通互联带来的北上资金，保险、银行等机构的配置资金，以及前期部分新发公私募基金，等等。值得一提的是，在金融严监管背景下，债市、非标等短期受到压制，除了一些打新类绝对收益产品外，机构可能增加权益类资产配置比重。而上述增量资金偏好在于低估值蓝筹股。另外，在大盘蓝筹占优的市场行情下，部分追求相对收益的资金，也会被动地配置大盘蓝筹。

　　总体而言，我们认为，考虑到增量资金的属性特点，预计大盘风格占优的行情仍将延续，至于能够持续多久，则有待观察。部分白马蓝筹经历了大幅上涨后，估值已经合理化，投资价值相对降低，未来可能仍有一定的上涨空间，但空间已经不大。

　　与此同时，从业绩与估值匹配度的角度来看，我们注意到，尽管不少中小市值股票仍存在业绩不达预期的风险，但也有一批中小盘股票已经逐步显现出投资价值，具备了较强的吸引力，只是当前被市场资金所忽略。从全年的时间维度看，在中证500基础上做增强，可能会有不错的表现。

　　中国证券报：您刚才提到市场仍存在一些不确定性因素，那么需要重点警惕哪些风险点？

　　田汉卿：我们认为，来自海外的风险因素可能更大。从国内来看，2018年金融强监管的态势仍将延续，但遵循稳步、有序、渐进的监管节奏，预计不会对市场造成猛烈冲击。房地产市场在交易限制政策下，不动产变成“冻产”，亦不会构成大的风险因素。相比之下，海外影响因素可能更大。在全球货币宽松退潮、加息缩表启动的背景下，需要对各类资产估值的继续扩张保持谨慎态度。