把握行业龙头，在很多人看来是2017年全市场投资风格的主基调。查阅资料发现，章晖早在去年二季度初就指出了“行业集中度提升”的市场运行逻辑。而在2018年，章晖则表示，这一思路仍然关键，大概率会在大多数行业继续演绎。

　　中国证券报：你曾经提及“行业集中度”的提升是2017年投资的主线，那么这一观点在2018年会否延续？

　　章晖：在没有重大宏观环境变化的市场和新的“杀手级应用”出现的情况下，行业集中度提升的趋势可能仍然会在大多数行业演绎。以全球视野来看，部分中国企业正在成为“世界龙头”，这意味着须以新视角去看待中国企业。

　　过去，中国的企业一直被打上“新兴市场的企业”的标签。然而，当部分中国企业开始成为世界龙头时，资金的配置逻辑将跳出这个框架，进而将改变中国资本市场的估值体系。随着中国企业的定位开始逐步分化，中国企业的估值分层将会越来越明显。一部分企业能够成为全球市场的龙头，这部分企业的估值体系将突破A股的估值体系，向其他国家的全球龙头公司估值溢价靠拢；其次是一部分企业虽然可能难以走出去，但是将成为中国市场的龙头企业。除此之外，被龙头企业挤压，甚至淘汰的企业的估值将持续低于平均水平。

　　中国证券报：如何看待当前全球以及国内宏观经济走势？对利率的后市走势有何看法？

　　章晖：在目前时点，我们观察到的宏观经济情况仍然稳健向好，利率预计将维持在高位。基本面、无风险利率和风险偏好都会影响市场，我们一般只分析前两者，因为从长期看，风险偏好是均值回归的。

　　中国证券报：如何看待A股后市走势？

　　章晖：我们观察到，A股作为一个整体，其2017年三季报的利润是加速增长的，2017年10月和11月的经济数据也体现出较强的韧性，我们认为A股的基本面趋势是向好或者至少是稳健的。

　　从估值的角度，目前以十年期国债收益率衡量的无风险利率维持在较高位置，我们认为无风险利率大幅下降的可能性不大。

　　在风险偏好层面，由于机构投资者占比的提高，这两年A股的波动比之前要小不少，这也有利于A股长期估值水平的提高。纵向比较，A股整体的估值水平在历史均值偏下位置。

　　综上，我们对市场整体是中性偏乐观的态度。

　　中国证券报：后市有哪些风险点？

　　章晖：按照联储模型计算出来的目前A股风险偏好水平在均值略偏上位置，但总体还是合理的，即使从全球视角看，也不能算贵。后市要密切关注通胀这个可能的风险点。