随着中国国家实力的增强，中国优质企业顺应时代潮流，“走出去”的热情与需求也越发高涨，而选择在海外发行债券，则成为了这类企业储备“弹药”的一个重要方式。

　　中国证券报：为何境内企业境外发债越来越多？

　　王浩宇：总体来看，大多数年企业境外发债的原因主要有两个：一是海外融资成本低，二是海外业务发展的需求。当然也有其他因素，如出于对美元贬值和人民币升值的预期等。

　　中国证券报：如何理解“中国概念”？

　　王浩宇：我们投资“中国概念”债券资产包括两部分：第一部分是“中国概念”债券，即按照彭博定义，将国别风险（Country of Risk）定义为“中国”的债券，或满足以下四个条件之一者：第一，公司管理层所处地区为中国；第二，公司主要上市地点为中国；第三，公司主要收入构成来自中国；第四，公司财报货币币种为人民币。第二部分是含有“中国概念”债券的基金，即以前述“中国概念”债券为主要构成（占比最多）的基金。

　　中国证券报：中国概念债的投资价值体现在哪里？

　　王浩宇：简单来说，主要有四点：第一，是境内企业境外发债意愿增加；第二，中资美元债供不应求；第三，境内企业主体及其发行的债券在境外被严重低估；第四，其风险收益比在全球主流资产类别中最高。

　　首先，随着跨境资本流动越来越频繁，离岸已逐渐成为境内企业重要的融资渠道，主体境外发债意愿增强。中资美元债发行自2010年起开始提速，至2016年达历史最高。截至2016年底，中资美元债（含香港）存量达到3700亿美元。

　　其次，中资美元债供不应求，将推升其投资价值。亚洲地区的债券需求稳定，2016年本地投资者买入了86%的新债券，需求越发强烈。目前中资美元债存量虽有3700亿美元，但在海外资产中的比例很低，将来预计至少会有2万亿的美元资金流向海外，而中资美元债将凭借其风险收益比高、评级被低估等特质而受到更多的关注。

　　与此同时，中资美元债主体评级缺失的现象比较严重，有评级的主体评级普遍较低，境外评级相比境内评级普遍低超5级，导致部分债权被低估。

　　值得注意的是，中资美元债风险收益比最优。我们测算了标普500、恒生指数及国内外主流债券指数的收益率及波动率，通过对比发现，中资美元债的风险收益比是最高的。

　　中国证券报：为何要在当前时点选择发行QDII债券基金？

　　王浩宇：首先，美联储加息节奏可能持续慢于市场预期。现阶段，全球通胀压力小，经济虽然稳步复苏，但仍存在诸多问题，缩表步伐也较为可控。

　　第二，是出于对人民币汇率变动的考量。短期来看，人民币汇率震荡，会是一个双向变动的情形，这样会大大提高海外资产的吸引力；从中长期来看，我们认为人民币贬值的趋势不变。在人民币兑美元汇率贬值到7关口、外汇储备降低到3万亿美元关口，中国央行以及外汇管理部门预计会采取措施，引导资金出境流动的预期。

　　第三，经济持续复苏，企业资产负债表好转，信用利差恢复，中概债券价值持续释放。

　　第四，海外配置需求扩张，中概债的需求旺盛，且仍处于供不应求的状态。

　　中国证券报：中资美元债不同行业的利率差异较大，哪些行业的债券值得投资？

　　王浩宇：按照当前的存量债券统计，中资美元债的平均发行利率在2.5%左右，行业分化明显。从债券风险等级来看，我们投资主要更倾向于两部分：投资级和高收益级债券。

　　首先是以投资级债券打底。这部分债券发行人均为大型国有企业或华为、阿里等民营巨头，违约概率很低，收益率稳健（收益率2%-5%），价格波动低。

　　其次是高收益级增强的券种。目前部分中资高收益债券被错杀，评级缺失导致收益率明显高于市场水平，此类债券在国内银行贷款端大多数具有较好的内部评级（收益率4%-8%）。