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招商基金:二季度景气度改善的低估值顺周期品种将有更好表现
 

  4月14日,招商基金发布二季度投资策略报告(下称“报告”)称,一季度市场风格切换明显,部分核心资产已通过快速下跌的形式释放风险,整体市场估值已趋向合理。展望二季度,市场将继续演绎结构性行情,景气度改善的低估值顺周期品种将有更好表现,可重点关注低估值顺周期品种以及调整到位的“核心资产”,前期相对滞涨、估值较低的品种将是具备更强安全边际的投资选择。

  报告指出,2021年一季度,国内市场整体下跌,呈现先涨后跌态势。以春节为界,市场呈现明显的风格切换。节前,食品饮料、医药等板块加速上行;节后,前期机构抱团板块呈现大幅调整,而低估值的滞涨板块则补涨明显。具体来看,钢铁、公用事业和银行涨幅居前,军工、非银和通信跌幅居前。

  报告认为,在这轮风格切换中,美债利率和大宗商品快速上行是调整的触发因素,但展开背景则是机构核心持仓品种局部泡沫化明显,持仓结构脆弱性明显。但是,自2月中旬以来部分核心资产已通过快速下跌的形式释放风险,整体市场估值已趋向合理。从当前的估值水平看,截至4月2日,Wind全A(剔除金融石油石化)指数、沪深300指数、中证500指数的PE(按过去四个季度业绩计算)估值水平分别处于2005年至今的68%、67%、22%分位水平。

  展望二季度,报告预计,实体经济处于修复区间、流动性暂未进一步收紧,二季度市场将继续演绎结构性行情,在宏观经济深度复苏趋势下,景气度改善的低估值顺周期品种将有更好表现。重点关注低估值顺周期品种以及调整到位的“核心资产”,前期相对滞涨、估值较低的品种将是具备更强安全边际的投资选择。

  以银行和保险板块举例,报告分析,受益于利率上行环境,这些板块前期受市场风格影响未充分定价,抱团瓦解后有望持续修复。与此同时,对于新能源、白酒等高景气行业,报告认为需要结合最新财报情况筛选,对于估值相对合理、景气度确定性高的个股,或已进入到中期布局阶段。

  此外,报告还提及了地产和家居板块。预计地产行业将进入供给侧政策驱动的阶段,在“三条红线”、土地集中出让等政策导下,头部房企有望保持稳健经营,市占率有望温和提升,利润率进一步趋于稳定。当前,地产板块的绝对和相对估值均处于历史底部、机构持仓低,具备较好的安全边际。部分非开发主业收入占比高的房企有望享受更高的估值溢价;家居行业开年以来的订单数持续高增长,一方面疫情导致需求延迟,另一方面竣工提速有望令地产后周期行业受益。今年整体家居内生性增长看好,龙头企业有望迎来戴维斯双击。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报•中证网 2021-04-15)
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